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リファレンス・ポートフォリオ:ベンチマーク追従ではなく「身を切る」実践
Closelookは10のリファレンス・ポートフォリオを運用している——追随すべきベンチマークではなく、実際の資本を投じたライブ・ポジションである。5つはアクティブ・ディスクレショナリーのコンビクション・バスケット(AI Build-Out、Hypergrowth、Global Tech 50、Global ETFs、Derivatives)、2つはRubinインデックスのパッシブ・システマティック・スリーブ(イコールウェイト、モメンタム)、残る3つはアクティブ・システマティックの運用(Rubinセクターローテーション、Jensen NVIDIA出資先コホート、T1兆ドルクラブ)である。この区別は重要だ:ベンチマークとは追いつくべき、あるいは上回るべき対象である。リファレンス・ポートフォリオはコンビクションの証明——著者が自らのリサーチに基づいて行動していることの証しである。すべての買い、売り、ロール、調整は理由とともに公開される。すべての損失も記録される。これは「身を切る(スキン・イン・ザ・ゲーム)」の原則を投資リサーチに適用したものである。
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なぜベンチマークではなく「リファレンス」なのか
大半の投資ニュースレターが公開する「モデル・ポートフォリオ」は紙上の存在にすぎない。資本の裏付けも、ポジションへの心理的な重みも、間違えた際の実際の代償もない。Closelookのポートフォリオはこれと異なる——実際の資本に支えられた、本物のアロケーション判断を表している。
これがリサーチの質を変える。資金がリスクにさらされているとき、自らのテーゼをより厳しく検証する。ポジションサイズをより慎重に決める。ストップを尊重する。公開されたポートフォリオはアイデアの陳列棚ではなく——不確実性のもとでの意思決定の記録である。
5つのアクティブ・ディスクレショナリー・ポートフォリオ
AI Build-Out: AIインフラに集中投資したポジション群。高いコンビクション、高いボラティリティ。15~25ポジション。
Hypergrowth: 非対称なアップサイドを持つ新興AIインフラのリーダー群。より高いリスク。
Global Tech 50: 45~55の世界的テクノロジー・リーダー。この10年で最も割安な非米国機会。
Global ETFs: 地域、コモディティ、暗号資産にわたるマクロ・アロケーション。分散のレイヤー。
Derivatives: 純粋なオプション運用——キャッシュ・セキュアード・プット、カバード・コール、方向性ベット。常時80~95%をキャッシュで保有。インカムとヘッジのレイヤー。
2つのパッシブ・システマティック・ポートフォリオ
Rubin Build-Out 100ユニバースに基づく、裁量を排したルール運用のスリーブ——上記のコンビクション・バスケットとの対比自体がリサーチの視点となっている:同じユニバース、異なるルール、観察可能なパフォーマンスの差。
Rubin Equal Weight: 四半期ごとにイコールウェイトへリバランス。純粋なブレッド(広がり)——市場キャップに関わらず、すべての銘柄が同じリスクを負う。
Rubin Momentum: 2025-12-30の設定時点でイコールウェイト、その後はドリフトさせる——定期リバランスはないため、勝ち組がより重いウェイトを複利的に積み上げる。最初の手動リバランスは2026-06-30。
3つのアクティブ・システマティック・ポートフォリオ
固定スケジュールではなく、アクティブなシグナルによって駆動されるルールベースの構築。
Rubin Sector Rotation: イベント駆動型——Rubinのセクター構成がMemory、Power、Substrates、Packagingの優位間で切り替わったときにポジションを組み替える。トリガー・ベースであり、カレンダー・ベースではない。
Jensen — NVIDIA Strategic Authority: NVIDIAが株式出資を開示した日、あるいはNVIDIAの名指しされたアーキテクチャ層に加えた日に上場企業を追加し、NVIDIAの13Fでそのポジションがなくなったことがわかるまで保有する。シグナルはNVIDIA自身の資本配分である。
T1 — Trillion Dollar Club: 過去に一度でも市場キャップ1兆ドル以上で終値を記録したすべての銘柄をイコールウェイトで保有し、その通過日に追加、基準日は2025年最終営業日。シグナルは1兆ドル達成というメンバーシップ・テストである。