Termo do glossário
Volatilidade Realizada Realized Volatility
A volatilidade realizada (RV) é a volatilidade real e histórica de um ativo, calculada a partir de seus retornos de preço passados, em contraste com a volatilidade implícita (IV), a estimativa prospectiva do mercado precificada nas opções. O spread IV-RV é o prêmio de risco de volatilidade.
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Calculando o Movimento Real
A volatilidade realizada é retrospectiva: toma-se uma série de retornos passados — tipicamente diários, ao longo de uma janela móvel como 20 ou 60 pregões — e anualiza-se seu desvio-padrão. Ela responde a uma pergunta simples e factual: o quanto esse ativo efetivamente se moveu, em média, ao longo do período medido? Diferentemente da volatilidade implícita, que é extraída dos preços atuais das opções e reflete o que o mercado espera que aconteça no futuro, a volatilidade realizada é fato histórico puro, calculado a posteriori a partir de uma série de preços que já ocorreu. Ela não carrega nenhuma previsão nem opinião embutida — é simplesmente uma medição do que já aconteceu, e é exatamente por isso que serve como o benchmark natural com o qual a volatilidade implícita é comparada.
O Spread IV-RV
A volatilidade implícita tende a ficar acima da volatilidade realizada subsequente, em média e em amostras longas — o mercado geralmente precifica mais movimento do que de fato se materializa quando o período se encerra. Essa diferença persistente é chamada de prêmio de risco de volatilidade, e é a razão estrutural pela qual estratégias de venda de opções carregam um valor esperado positivo em amostras longas: o vendedor recebe um prêmio precificado para mais movimento do que tipicamente ocorre, embolsando a diferença entre o medo precificado e a calmaria que costuma vir em seguida. O spread não é constante, porém — ele se comprime em regimes calmos, de baixa volatilidade, e pode se inverter bruscamente em torno de riscos de evento conhecidos, quando a volatilidade realizada dispara brevemente acima do que o mercado de opções havia precificado antes do evento.
Por Que Isso Importa para o Dimensionamento
Comparar IV com RV, ativo por ativo, é o insumo inicial para decidir se uma estrutura de venda de prêmio está de fato sendo remunerada de forma justa pelo risco que assume. Um spread IV-RV amplo em determinado ativo sugere que o mercado de opções pode estar superprecificando o movimento de curto prazo em relação a como a ação realmente vem se comportando recentemente; um spread estreito ou negativo sugere que o prêmio oferecido pode não compensar adequadamente o risco assumido na posição. O nível do VIX da Closelook e as leituras de skew por ativo individual são ambos derivados dessa mesma comparação entre realizado e implícito, aplicada respectivamente no nível do índice e da ação individual, e ambos costumam se mover em conjunto na maior parte do tempo.