マネー・テンパラチャー:方向を予測せず、レジームの強度を測る

8つの銘柄

このバスケットは意図的に小さく、慎重に構成されている。4つのペアがそれぞれ資本配分の構造的軸を表す:SPY/QQQ(リスク選好度、QQQはAI投機プレミアムを分離)、TLT/UUP(デュレーションとドル——金利レジーム)、GLD/BTC-USD(脱ドル化チャネル——実物対デジタル)、そしてVEU/EEM(グローバル・ローテーション——先進国対新興国)。8銘柄、4軸、1つの一貫した全体像。

セクターETFや個別株は含まれない。テンパラチャー・モデルは銘柄選択の上流に位置する——何を買うかを選ぶ前に、どのような市場で動いているのかを示すものだ。

5次元スコアリング

各銘柄は、動きが構造的な支えを持つのか、それとも息切れ寸前なのかを合わせて捉える5つの次元でスコア化される:

ポジション(30点)は、移動平均線群の中で価格がどこに位置しているかを測る——3本すべて(20日、50日、200日)の上にあれば構造的に高温、3本すべての下にあれば低温となる。200日SMAに対するZスコアが平均回帰のオーバーレイを加える。

モメンタム(25点)は、速度(5日変化率)、加速度(5日ROC対20日ROC)、RSIダイバージェンスを捉える。RSIの確認を伴って加速している速い動きは、ベアリッシュ・ダイバージェンスを伴って減速している動きとは異なるスコアとなる。

ボリューム(20点)は、その動きに参加があるかどうかに答える。OBVのトレンド、平均に対するボリューム比率、ネットの確信度がすべて寄与する。ボリュームが減少している中での価格の動きは疑わしい。

ボラティリティ(15点)は、レンジの拡大——ATRの変化、ボリンジャーバンドの幅、20日平均に対する直近の値幅——を測る。トレンド方向に拡大するボラティリティは確信度を高める。

脆弱性(10点)は逆方向の信号である:ボリュームの枯渇、ボリンジャーバンドのスクイーズ、ギャップの発生確率。脆弱性が低ければその銘柄はよく支えられている。脆弱性が高ければ現在の状態は不安定——ばねが巻かれた状態だ。

レジームの分類

個々のテンパラチャー・スコアは興味深いものだが、実用的になるのはレジーム・ラベルの段階だ。4つのペア間のテンパラチャー差を比較することで、モデルは現在の市場を8つのレジームのいずれかに分類する——リスクオン拡大(株式が高温、避難先資産が低温、ドルが弱い)からシステミック・デレバレッジ(ドルを除くすべてが低温)まで。

各レジームには過去の前例があり、ポートフォリオ構築、セクター・ローテーション、リスクサイジングに対する実用的な示唆を持つ。

投資家にとっての答え

リスクオンかリスクオフか? バスケットのテンパラチャーとレジーム・ラベルがこれに直接答える。

その動きは確認されているのか、脆弱なのか? 高温かつ脆弱性スコアが低い場合、その動きには持続力がある。高温かつ脆弱性が高い場合、それは過熱し、脆いことを意味する。

ローテーションはどこで起きているのか? GLDが高温でSPYが低温のとき、資本は避難先へ移動している。VEUが高温化しSPYが冷え込むとき、非米国へのローテーションが進行している。このクロスリーディングこそが信号となる。

すべてがどの程度相関しているのか? 吸収比率(absorption ratio)は、各銘柄が独立して動いているか(健全)、それとも一斉に動いているか(脆弱)を測る。70%を超えると、単一のファクターが市場を支配している状態となり——単一ファクター市場は、そのファクターが反転したときに大きく崩れる。