已实现波动率 Realized Volatility

计算实际波动幅度

已实现波动率是回顾性的：取一系列过去的回报——通常为日度数据，覆盖如20或60个交易日的滚动窗口——并将其标准差年化。它回答的是一个简单而客观的问题：在所测量的期间内，这只证券实际平均波动了多少？与隐含波动率不同——后者从当前期权价格中提取，反映的是市场对未来走势的预期——已实现波动率是纯粹的历史事实，是在事后根据已经生成的价格序列计算得出的。它不包含任何预测或观点，仅仅是对已发生事情的度量，这正是它成为隐含波动率天然比较基准的原因。

IV-RV 价差

从平均水平和长期样本来看，隐含波动率往往高于随后的已实现波动率——市场通常对波动的定价高于该期间实际出现的波动。这种持续存在的差距被称为波动率风险溢价，也是卖出期权策略在长期样本中具有正预期价值的结构性原因：卖方收取的溢价是按超过通常出现的波动幅度定价的，从而赚取了定价中的恐惧与随后往往出现的平静之间的差额。不过，这一价差并非恒定——它在平静、低波动率环境中会收窄，而在已知的事件风险附近可能急剧反转，此时已实现波动率会在事件发生前短暂飙升至高于期权市场此前定价的水平。

对仓位规模的意义

逐个标的比较IV与RV，是判断一个卖权结构是否真正为其所承担的风险获得了合理定价的起始输入。某证券IV-RV价差较宽，意味着期权市场可能相对于该股票近期的实际表现，高估了近期波动；而价差较窄甚至为负，则意味着所提供的溢价可能不足以补偿持仓所承担的风险。Closelook的VIX水平以及个股层面的偏度读数，都是同一种已实现与隐含比较关系在指数和个股层面各自的延伸应用，二者的走势也往往同步变化。