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隐含波动率 Implied Volatility
市场对未来波动率的预期,从期权价格中反推得出。它并非历史数据,而是预期性指标。IV高意味着期权权利金昂贵;IV低意味着权利金便宜。Closelook的衍生品组合在IV Rank处于上四分位时卖出权利金,在其崩溃时则退场观望。
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定义与背景
隐含波动率(IV)是使Black-Scholes(或类似定价模型)得出期权市场价格所需的波动率假设。它是预期性的:它并不说明过去,只反映该特定行权价的买卖双方对未来波动率的看法。IV以年化百分比表示——IV = 25意味着市场预期该期权剩余存续期内的年化波动率约为25%。每个行权价都有自己的IV(即波动率微笑或偏斜);VIX是近期标普500指数IV的加权综合指标。
从业者会跟踪IV Rank(当前IV在过去一年中的百分位)以及IV百分位。当IV Rank处于高位(通常> 50)时,卖出权利金较具吸引力,因为权利金中已包含波动率缓冲;而当IV Rank处于压缩状态时,买入期权则更具吸引力。IV确实会可靠地均值回归,但这一过程可能耗时数周,且若裸卖期权,还伴随着凸性下行风险——参见2018年XIV的Volmageddon崩盘事件。
对投资者的重要性
对任何卖出期权的人来说,IV是最重要的单一变量。Closelook的衍生品模拟组合将IV Rank作为其主要入场筛选条件:仅当标的资产的IV Rank高于50时,才开仓备兑看涨期权和现金担保看跌期权。当IV Rank跌破20时,该组合便转为持有现金——因为权利金过于稀薄,不足以承担被指派的风险。这种基于IV的准入机制,正是可重复的权利金收割策略与盲目卖出期权之间的区别所在。