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應計項目比率 Accruals Ratio
淨利減去營運現金流,再除以總資產。衡量申報獲利中有多少屬於會計應計項目而非現金——歷史上,應計項目偏高往往預示未來報酬偏弱(Sloan, 1996)。
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定義與 Sloan 的研究結果
應計項目比率的計算方式為:淨利減去營運現金流,再除以總資產。當結果偏高時,代表申報獲利有很大一部分僅存在於會計分錄之中——已認列但尚未收現的應收帳款、已生產但尚未售出的存貨。Richard Sloan 於 1996 年的研究顯示,應計項目偏高的公司,其表現系統性地不如獲利有現金支撐的公司,這是獲利品質文獻中最常被複現的發現之一。市場先讀損益表,現金流量表則稍後才會迎頭趕上。
高應計項目的典型樣貌
這種模式通常表現為:應收帳款成長速度快於銷售(激進的收入認列)、存貨成長速度快於銷售(生產超前需求——半導體週期的典型警訊),或是淨利與營運現金流之間持續存在落差。這些現象本身並不能證明有操縱行為;任何成長中的企業都會帶有一定程度的應計項目。真正的訊號在於其持續性,以及相對於資產規模的大小。
Closelook 如何運用此指標
應計項目比率是 Closelook Company Score 中「獲利品質」模組的核心依據,與 OCF/淨利、FCF/淨利以及存貨與應收帳款相對銷售的差距並列。此外,它也透過 TATA 項目,作為 Beneish M-Score 的輸入項之一。