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掩護性買權：出售上行空間換取收益
掩護性買權（Covered Call）是選擇權中最簡單的收益策略。你持有至少100股的股票，並針對這些股票賣出買權——承諾若股票在到期時漲破指定價格，即以該價格交割股票。作為交換，你今天就能收取權利金。這筆交易是誠實的：你出售部分未來的上行空間，換取現在的收益。這種策略在你即使經歷波動也願意持有的股票上效果最好——而在你原本就不該持有的股票上，效果則很糟。
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運作機制
一份合約代表100股。你在選定的履約價與到期日賣出一份買權，權利金立即入帳。若股票在到期時收盤價低於履約價，該買權將作廢——你保留權利金，也保留股票，並可重複此交易。若股票收盤價高於履約價，股票將以履約價被交割。利潤上限為履約價減去成本基礎，再加上收取的權利金。
履約價選擇
履約價決定了整筆交易的性質。價外（Out-of-the-money）履約價提供較低的權利金，但保留股票的機率較高。價平（At-the-money）履約價能最大化每日時間價值衰減所帶來的權利金，但同時也最大化股票被交割的機率。Delta是比絕對履約價更清晰的指引：0.20 delta的買權大約有20%的機率在到期時處於價內。應選擇符合你觀點的履約價，而不是能收取最多權利金的履約價。
陷阱——在下跌股票上賣出掩護性買權
這是讓缺乏經驗的賣方陷入困境的失敗模式。相對於標的股票的下行風險，收取的權利金非常微小——通常每月僅1–3%。若股票下跌20%，權利金並不能挽救該部位。掩護性買權只能些微降低成本基礎，並不能保護一個正在失效的投資論點。應遵守的紀律是：只在投資組合仍願意持有的股票上賣出買權，絕不在弱勢標的上為了「彌補」損失而賣出買權。
Closelook 的應用
衍生性商品投資組合會在活躍投資組合中已大幅上漲、且交易台願意在強勢中減碼的標的上賣出掩護性買權——例如Global Tech 50、AI Buildout、Hypergrowth。掩護性買權就此成為一種帶有收益的結構化「強勢中賣出」策略，其倉位規模通常配合30–45天的到期週期，此區間內theta（時間價值）衰減效率最高。