Terme du glossaire
Risque spécifique Unsystematic Risk
Risque idiosyncratique propre à une seule entreprise, un secteur ou une position — fraude, perte de contrat, échec de lancement d'un produit, sanction réglementaire. Diversifiable : ajouter des titres non corrélés réduit le risque spécifique vers zéro. Le risque systématique (de marché) ne peut pas être diversifié. Les Reference Portfolios de Closelook diversifient le risque spécifique tout en préservant l'exposition systématique thématique.
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Définition & Contexte
Dans la théorie moderne du portefeuille, le risque total se décompose en risque systématique (facteurs globaux de marché : taux, récession, liquidité) et risque spécifique (propre à une entreprise ou un secteur). Le résultat du CAPM est que seul le risque systématique commande une prime de risque, car le risque spécifique peut être diversifié à coût quasi nul. Empiriquement, le bénéfice marginal de la diversification diminue rapidement : 20 titres non corrélés réduisent 80% de la variance spécifique ; 50 titres permettent d'atteindre 95%.
Le risque spécifique est sous-estimé par la plupart des investisseurs car chaque événement idiosyncratique semble improbable ex-ante. Fraude chez Wirecard, Enron, Theranos. Un essai de phase 3 raté. Une plainte surprise de la FTC. Un nouveau concurrent qui prend des parts de marché. Ces événements sont individuellement peu probables mais quasi certains en agrégat sur une période de détention de 20 ans. La discipline de dimensionnement des positions — ne jamais dépasser 5% sur un seul titre en dehors d'un portefeuille de conviction — constitue la réponse pratique.
Pourquoi c'est important pour les investisseurs
Les Reference Portfolios de Closelook sont construits pour diversifier le risque spécifique tout en conservant l'exposition systématique thématique (infrastructure IA dans Rubin, souveraineté européenne en IA dans Euro-AI, gagnants agentiques dans AW25). Global Tech 50 détient 50 titres précisément pour obtenir l'essentiel du bénéfice de diversification du risque spécifique sans diluer le signal thématique. Hypergrowth, à l'inverse, ne détient que 18 titres et accepte un risque spécifique élevé comme coût d'un potentiel de hausse concentré.
Concepts liés
Le risque spécifique est mesuré en partie via le Maximum Drawdown, géré par le dimensionnement des positions selon le Critère de Kelly, et contribue au dénominateur du Ratio de Sharpe.