Terme du glossaire
Critère de Kelly Kelly Criterion
Une formule mathématique pour le dimensionnement optimal des positions. Elle calcule la fraction du capital à allouer à une transaction en fonction de la probabilité de gain et du ratio de gain/perte. Closelook utilise une approche de Kelly fractionnaire (généralement demi-Kelly) pour déterminer la taille des positions dans les dix portefeuilles de référence.
Traduit automatiquement de l’original anglais. Lire l’original en anglais →
Définition et contexte
Le critère de Kelly est une formule mathématique qui détermine la taille de mise optimale pour maximiser la croissance géométrique du capital à long terme. La formule est : f* = (bp − q) / b, où f* est la fraction du capital à miser, b est la cote nette reçue, p est la probabilité de gain et q est la probabilité de perte (1 − p). Pour des paris à cote égale, cela se simplifie en f* = 2p − 1.
Le dimensionnement Kelly complet est mathématiquement optimal mais agressif en pratique — il produit des drawdowns importants que la plupart des investisseurs ne peuvent tolérer psychologiquement. Les praticiens utilisent généralement le Kelly fractionnaire : quart-Kelly (25% de la taille calculée) ou demi-Kelly (50%) pour réduire la volatilité tout en conservant l'essentiel de l'avantage de croissance. Le critère de Kelly nécessite des estimations de probabilité précises pour fonctionner — surestimer l'edge conduit à un surdimensionnement et à la ruine. Dans le cadre des marchés prédictifs de Closelook, le dimensionnement Kelly est appliqué après calibration des probabilités, en utilisant les cotes de clôture Pinnacle comme référence pour l'estimation de la probabilité réelle.
Pourquoi c'est important pour les investisseurs
Le dimensionnement des positions détermine une plus grande part de vos rendements à long terme que le choix des actions. Le critère de Kelly fournit la taille de mise mathématiquement optimale : f* = (bp - q) / b, où b est la cote, p est la probabilité de gain et q est la probabilité de perte. Le Kelly complet maximise le taux de croissance à long terme mais produit une volatilité extrême — la plupart des praticiens utilisent le Kelly fractionnaire (quart ou demi) pour une gestion pratique du portefeuille.
Closelook applique un dimensionnement basé sur Kelly dans tous les portefeuilles de référence. Dans le portefeuille Derivatives, chaque position d'options est dimensionnée en fonction de l'edge estimé et de la probabilité de profit. Dans les positions Structural Narrative, le Kelly fractionnaire détermine le poids d'allocation en fonction du niveau de conviction et du risque de baisse. Le cadre empêche à la fois la surconcentration (risque de ruine) et la surdiversification (dilution de l'edge).
Concepts liés
Le critère de Kelly est lié à Alpha (il faut un edge avant de dimensionner), au Ratio de Sharpe (les rendements ajustés au risque s'améliorent avec un dimensionnement approprié), et au Drawdown Maximum (le Kelly fractionnaire limite les pertes catastrophiques).