Terme du glossaire
Drawdown maximal Maximum Drawdown
La plus forte baisse enregistrée entre un sommet et un creux dans la valeur d'un portefeuille. Closelook publie le drawdown maximal pour chaque portefeuille et utilise le système de régimes Weekly Signal pour gérer ce risque — le régime Rouge déclenche la préservation du capital.
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Définition & Contexte
Le drawdown maximal mesure la plus forte baisse enregistrée entre un sommet et un creux dans la valeur d'un portefeuille, avant qu'un nouveau sommet ne soit atteint. Un portefeuille qui passe de $100 à $150, retombe à $90, puis remonte à $160 présente un drawdown maximal de 40% ($150 à $90). Le drawdown s'exprime en pourcentage et est toujours négatif (ou nul). Le temps de récupération — la période entre le creux et le nouveau sommet — est tout aussi important, mais souvent négligé.
Le drawdown est sans doute plus important que le rendement pour la construction de portefeuille, car les investisseurs ressentent les pertes plus vivement que les gains (aversion aux pertes). Un drawdown de 50% nécessite un gain de 100% pour être compensé. Un drawdown de 33% nécessite un gain de 50%. Cette asymétrie signifie que la gestion du risque — éviter les drawdowns profonds — capitalise plus efficacement que la maximisation des rendements. Les drawdowns maximaux historiques des grands indices incluent environ 55% pour le S&P 500 (2007–2009), 78% pour le Nasdaq (2000–2002), et plus de 80% pour le Bitcoin (2017–2018 et 2021–2022).
Pourquoi c'est important pour les investisseurs
Le drawdown maximal est sans doute plus important que les rendements absolus pour la survie d'un portefeuille sur le long terme. Un drawdown de 50% nécessite un gain de 100% pour être compensé — une asymétrie mathématique qui détruit la capitalisation. Closelook publie le drawdown maximal pour chaque portefeuille de référence, car il révèle le risque réellement subi, et non simplement le risque moyen suggéré par l'écart-type.
La relation entre le drawdown et le temps de récupération détermine si une stratégie est psychologiquement tenable. Un portefeuille affichant des rendements plus élevés mais des drawdowns de 60% poussera la plupart des investisseurs à l'abandonner au pire moment. L'architecture à trois moteurs de Closelook (Volatility Harvesting, Structural Narrative, Tactical Growth) est conçue pour limiter le drawdown agrégé en combinant des flux de rendement non corrélés.
Concepts liés
Le drawdown est lié au Sharpe Ratio (qui pénalise la volatilité), au scoring de Market Regime (qui signale quand réduire le risque), et au cadre du Reference Portfolio, où des limites de drawdown sont intégrées dans chaque moteur.