Entrée 101
Options 101 : Calls, Puts, Prime, Échéance
Une option n'est pas un substitut à une action. C'est un contrat à durée limitée qui regroupe quatre prix en un seul — direction, strike, durée et prime — et se résout à une date future fixe. Chez Closelook, les options sont utilisées comme des outils de portefeuille : générer du revenu sur des positions détenues, fixer des entrées disciplinées sur des titres que le desk souhaite posséder, et exprimer des vues tactiques avec un risque défini. Mal utilisées, elles créent un effet de levier et des explosions. Utilisées avec soin, elles affinent le portefeuille.
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Les Quatre Éléments de Base
Call — le droit (pas l'obligation) d'acheter 100 actions au prix du strike avant l'échéance. Les acheteurs souhaitent que l'action monte. Les vendeurs perçoivent une prime en prenant le côté opposé.
Put — le droit de vendre 100 actions au prix du strike avant l'échéance. Les acheteurs souhaitent que l'action baisse, ou veulent une protection à la baisse sur une position détenue. Les vendeurs perçoivent une prime et acceptent l'obligation d'acheter en cas d'assignation.
Strike — le prix convenu auquel les actions changeraient de mains.
Échéance — la date fixe à laquelle le contrat se résout. Les options expirent chaque semaine, chaque mois, ou à plus longue échéance (LEAPs).
Acheteur vs Vendeur — Des Trades Opposés
Chaque option a deux côtés. L'acheteur paie une prime pour l'optionalité — risque limité, gain potentiellement illimité. Le vendeur perçoit une prime et accepte une obligation — gain plafonné, risque potentiellement illimité sur les positions nues. La décroissance temporelle (theta) joue contre les acheteurs et en faveur des vendeurs. L'expansion de la volatilité aide les acheteurs et nuit aux vendeurs. Le travail sur options de Closelook se situe presque entièrement du côté vendeur, où l'avantage structurel de la décroissance temporelle peut être récolté de manière systématique.
Pourquoi les Options Existent — Les Cas d'Usage Pratiques
Revenu sur les positions détenues. Vendre des covered calls contre des positions existantes transforme une position statique en actif générateur de rendement. Voir Covered Calls — 101.
Entrées disciplinées. Vendre des cash-secured puts sur des titres que le desk souhaite posséder engage à un prix d'achat par écrit, avec la prime perçue à l'avance. Voir Cash-Secured Puts — 101.
Couverture. Acheter des puts sur une position détenue plafonne la baisse, au coût de la prime payée. Utilisé de manière sélective autour d'un risque concentré sur une action unique ou de fenêtres d'événements.
Vues à risque défini. Les spreads verticaux — acheter une option et en vendre une autre à un strike différent — expriment une vue directionnelle avec une perte maximale plafonnée. Utile lorsque la direction est correcte mais que le timing est incertain.
Ce Que Cette Série Couvre
La pile Derivatives 101 est construite autour des deux stratégies qui animent le Derivatives Portfolio : Covered Calls et Cash-Secured Puts. The Greeks est le tableau de bord qui explique comment se comporte chaque position en options. Assignment & Rolling couvre ce qui se passe lorsque les contrats se résolvent et comment les gérer dans le cadre d'un plan plutôt que par des mouvements de panique.