Les Grecs : lire le tableau de bord des options

Delta — Exposition directionnelle

Delta se situe sur une échelle de -1 à 1. Les calls ont un delta positif (0 à 1), les puts ont un delta négatif (-1 à 0). Un call à 0.50 de delta se comporte comme environ une demi-action — pour chaque $1 de mouvement de l'action, l'option se déplace d'environ $0.50. Interprétation approximative : le delta correspond approximativement à la probabilité que l'option expire dans la monnaie. Closelook utilise le delta comme guide plus fiable pour la sélection des strikes sur les covered calls (généralement 0.20–0.30 de delta) et les cash-secured puts (généralement 0.20–0.30 de delta côté put) — plus fiable que de choisir les strikes selon des niveaux de prix absolus.

Theta — Décroissance temporelle

Theta est le coût quotidien de détention d'une option, exprimé en dollars par contrat et par jour. Il joue contre les acheteurs et en faveur des vendeurs. La décroissance theta s'accélère à l'approche de l'échéance, en particulier durant les 30 derniers jours. La fenêtre d'échéance de 30 à 45 jours constitue le point d'équilibre structurel pour les vendeurs de prime — la décroissance theta est significative, mais le risque de gamma proche de l'échéance ne s'est pas encore manifesté. Theta est le moteur de revenu des covered calls et des cash-secured puts.

Vega — Sensibilité à la volatilité

Vega mesure de combien le prix de l'option évolue pour un changement de 1 point de la volatilité implicite. Vega est au plus haut lorsque l'incertitude est au plus haut — autour des résultats trimestriels, des événements macro, des changements de régime. Le piège classique du Vega est l'IV crush : la volatilité implicite s'effondre après la résolution d'un événement de résultats, et les prix des options chutent fortement même si l'action bouge à peine. Les vendeurs de prime sont short Vega — ils souhaitent que la volatilité implicite baisse, ce qui explique pourquoi vendre des puts et des calls dans un environnement d'IV élevée est structurellement attractif, mais signale aussi que le marché anticipe un mouvement réel.

Gamma et Rho

Gamma est le taux de variation du delta. Il compte surtout pour les options à courte échéance proches du strike. Un gamma élevé signifie que le delta est instable — un petit mouvement de l'action provoque un grand changement dans le comportement directionnel de l'option. Les options à courte échéance peuvent exploser car le gamma transforme de petits mouvements de prix en de fortes variations du prix de l'option, avec peu de temps restant pour se rétablir. Closelook évite pour cette raison de vendre de la prime durant la dernière semaine avant l'échéance.

Rho mesure la sensibilité aux taux d'intérêt. Pour la plupart des positions, Rho est négligeable. Il devient pertinent pour les options à longue échéance (LEAPs) lorsque le régime de taux d'intérêt change de manière significative — comme cela s'est produit à partir de 2022.

Lire le tableau de bord

Closelook lit quatre Grecs avant tout trade d'options :

1. Delta — quelle direction la position prend-elle réellement ?
2. Theta — que gagne ou paie la position par jour ?
3. Vega — que se passe-t-il si le régime d'IV change ?
4. Gamma — la position est-elle exposée à un retournement brutal à court terme ?

Si l'une de ces lectures contredit l'intention du trade, le trade est mal structuré. Ajustez le strike, l'échéance, ou la stratégie jusqu'à ce que les Grecs correspondent à la vue.