Glossarbegriff
Cash-Secured Put
Eine Optionsstrategie: Verkauf einer Put-Option bei gleichzeitigem Halten von ausreichend Barmitteln, um die Aktie bei Ausübung zu kaufen. Closelook nutzt dies, um Positionen zu niedrigeren Kursen einzugehen und dabei Prämien zu vereinnahmen. Das Derivatives-Portfolio hält 80-95% Cash, wobei Puts laufende Erträge generieren.
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Definition & Kontext
Ein Cash-Secured Put ist eine Optionsstrategie, bei der der Verkäufer eine Put-Option schreibt und dabei ausreichend Barmittel hält, um die zugrunde liegende Aktie bei Ausübung zum Basispreis zu kaufen. Der Verkäufer erhält im Voraus eine Prämie im Austausch für die Verpflichtung, die Aktie zum Basispreis zu kaufen, sollte sie vor Verfall unter dieses Niveau fallen. Die Strategie ist funktional gleichbedeutend mit dem Platzieren einer Limit-Kauforder, bei der man fürs Warten bezahlt wird.
Der maximale Gewinn entspricht der erhaltenen Prämie. Der maximale Verlust ist der Basispreis abzüglich der Prämie (falls die Aktie auf null fällt). Die Gewinnschwelle liegt beim Basispreis abzüglich der erhaltenen Prämie. Cash-Secured Puts funktionieren am besten in seitwärts tendierenden oder leicht bullischen Märkten bei Aktien, die der Investor zu niedrigeren Kursen besitzen möchte. Sie sind ein Kernbestandteil von Volatility-Harvesting-Strategien, da sie systematisch die Lücke zwischen impliziter Volatilität (was der Markt erwartet) und realisierter Volatilität (was tatsächlich eintritt) einfangen — implizite Volatilität ist strukturell in rund 85% der Fälle überteuert.
Warum es für Investoren wichtig ist
Cash-Secured Puts sind nach Covered Calls die konservativste Optionsstrategie. Der Verkäufer verpflichtet sich, eine Aktie innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu einem bestimmten Preis (dem Strike) zu kaufen. Im Gegenzug erhält er im Voraus eine Prämie. Bleibt die Aktie über dem Strike, ist die Prämie reiner Ertrag. Fällt sie darunter, kauft der Verkäufer zu einem effektiven Preis unter dem aktuellen Marktniveau — einem Abschlag, den er im Voraus selbst gewählt hat.
Closelook setzt Cash-Secured Puts im Derivatives-Portfolio ein, um Positionen in überzeugenden Titeln zu niedrigeren Kursen aufzubauen. Die Strategie funktioniert am besten in Umfeldern erhöhter Volatilität, in denen Optionsprämien üppig sind. In Kombination mit dem Market Regime-Bewertungssystem werden Puts verkauft, wenn die Volatilität hoch ist, die strukturelle These jedoch intakt bleibt — Angst wird so in Ertrag verwandelt.
Verwandte Konzepte
Cash-Secured Puts lassen sich natürlich mit Covered Calls kombinieren (Puts verkaufen, um einzusteigen, Calls auf die Position verkaufen), mit dem Kelly-Kriterium zur Positionsgrößenbestimmung und dem VIX zur zeitlichen Steuerung prämienreicher Umfelder.