101-Eintrag
Cash-Secured Puts: Bezahlt fürs Warten
Ein Cash-Secured Put ist eine disziplinierte Limit-Order mit Einkommen im Gepäck. Man verkauft einen Put mit einem Basispreis unter dem aktuellen Kurs, legt das Geld zurück, das zum Kauf der Aktien zu diesem Basispreis nötig wäre, und kassiert sofort die Prämie. Bleibt die Aktie über dem Basispreis, verfällt der Put wertlos — die Prämie bleibt, und das Cash steht für den nächsten Zyklus wieder frei. Fällt die Aktie unter den Basispreis, kauft man die Aktien zum vereinbarten Preis, abzüglich der bereits erhaltenen Prämie. Die Strategie funktioniert nur bei Aktien, die man wirklich besitzen möchte.
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Die Mechanik
Man wählt eine Aktie, die das Portfolio zu einem niedrigeren Preis kaufen würde. Man wählt einen Basispreis auf oder unter dem bevorzugten Einstiegsniveau — typischerweise 5–15% unter dem aktuellen Kurs. Pro 100 Aktien angestrebter Exponierung wird ein Put verkauft. Pro Kontrakt wird Basispreis × 100 in bar als Sicherheit zurückgelegt. Die Prämie fließt sofort aufs Konto. Der Trade löst sich am Verfallstag auf: Entweder liegt die Aktie über dem Basispreis und der Put verfällt wertlos, oder sie liegt darunter und die Aktien werden zum Basispreis zugewiesen.
Effektiver Einstiegspreis
Entscheidend ist die Kostenbasis im Zuweisungsfall. Effektiver Einstieg = Basispreis − erhaltene Prämie. Ein Basispreis von $100 mit $3 Prämie ergibt einen effektiven Einstieg von $97. Im Vergleich zu einer Market Order zum aktuellen Kurs ist dies ein strukturell günstigerer Weg, Exponierung aufzubauen — bezahlt durch die Übernahme einer definierten Kaufverpflichtung.
Wenn Cash-Secured Puts schiefgehen
Das Scheitermuster ist das Auffangen fallender Messer. Fällt die Aktie 30% unter den Basispreis, wird der Put trotzdem zugewiesen — der Verkäufer sitzt nun auf einem Buchverlust minus der kleinen erhaltenen Prämie. Die Prämie schützt nicht vor einem strukturellen Einbruch. Cash-Secured Puts funktionieren nur, wenn die These zum Basiswert intakt ist und der Basispreis ein Preis ist, zu dem das Portfolio den Basiswert wirklich gerne besitzen würde.
Closelook-Anwendung
Das Derivatives Portfolio verkauft Cash-Secured Puts als primären Einstiegsmechanismus für Rubin 100- und HALO 100-Namen, an denen das Desk Exponierung aufbauen möchte, die es beim aktuellen Preis aber als zu teuer betrachtet. Die 80–95%ige Cash-Position ist teilweise Kapital, das Put-Verkäufe absichert — das Cash erledigt also zwei Aufgaben gleichzeitig: als Cash bringt es nichts, als Sicherheit bringt es Prämie.