101-Eintrag
Die Griechen: Das Options-Dashboard lesen
Die Griechen sind das Dashboard einer Optionsposition. Jeder Grieche misst die Sensitivität gegenüber einer Variable — Preis, Zeit, Volatilität, Zinssätze — und zusammen beschreiben sie, welches Risiko die Position tatsächlich trägt. Delta liest die Richtung, Gamma liest, wie sich diese Richtung verändert, Theta liest die Kosten des Haltens, Vega liest die Volatilitätssensitivität, und Rho spielt selten eine Rolle, bis sich Zinsregime verschieben. Es geht nicht darum, die Griechen zu modellieren. Broker zeigen sie an. Es geht darum, sie zu lesen, bevor man auf Kaufen oder Verkaufen klickt.
Automatisch aus dem englischen Original übersetzt. Zum englischen Original →
Delta — Richtungsexposure
Delta bewegt sich auf einer Skala von -1 bis 1. Calls haben ein positives Delta (0 bis 1), Puts ein negatives Delta (-1 bis 0). Ein Call mit 0.50 Delta verhält sich wie etwa eine halbe Aktie — für jeden $1, den sich die Aktie bewegt, bewegt sich die Option um etwa $0.50. Grobe Interpretation: Delta entspricht ungefähr der Wahrscheinlichkeit, dass die Option im Geld verfällt. Closelook nutzt Delta als sauberere Orientierung für die Strike-Auswahl bei Covered Calls (typischerweise 0.20–0.30 Delta) und Cash-Secured Puts (typischerweise 0.20–0.30 Delta auf der Put-Seite) — verlässlicher als die Wahl von Strikes anhand absoluter Dollarniveaus.
Theta — Zeitwertverfall
Theta sind die täglichen Kosten des Haltens einer Option, ausgedrückt in Dollar pro Kontrakt pro Tag. Es wirkt gegen Käufer und für Verkäufer. Der Theta-Verfall beschleunigt sich mit näherndem Verfallsdatum, besonders in den letzten 30 Tagen. Das Verfallsfenster von 30–45 Tagen ist der strukturelle Sweet Spot für Prämienverkäufer — der Theta-Verfall ist bereits spürbar, aber das Gamma-Risiko nahe des Verfalls hat noch nicht eingesetzt. Theta ist der Ertragsmotor von Covered Calls und Cash-Secured Puts.
Vega — Volatilitätssensitivität
Vega misst, wie stark sich der Optionspreis bei einer Veränderung der impliziten Volatilität um 1 Punkt bewegt. Vega ist am höchsten, wenn die Unsicherheit am größten ist — rund um Earnings, rund um Makroereignisse, rund um Regimewechsel. Die klassische Vega-Falle ist der IV-Crush: Die implizite Volatilität kollabiert, nachdem ein Earnings-Ereignis abgeschlossen ist, und die Optionspreise fallen deutlich, selbst wenn sich die Aktie kaum bewegt. Prämienverkäufer sind short Vega — sie wollen, dass die implizite Volatilität fällt, weshalb der Verkauf von Puts und Calls in erhöhte IV strukturell attraktiv ist, gleichzeitig aber signalisiert, dass der Markt eine echte Bewegung erwartet.
Gamma und Rho
Gamma ist die Veränderungsrate von Delta. Sie ist am relevantesten bei kurzlaufenden Optionen nahe am Strike. Hohes Gamma bedeutet, dass Delta instabil ist — eine kleine Bewegung der Aktie verursacht eine große Veränderung im Richtungsverhalten der Option. Kurzlaufende Optionen können explodieren, weil Gamma kleine Preisbewegungen in große Optionspreisbewegungen verwandelt, während kaum noch Zeit zur Erholung bleibt. Closelook vermeidet aus diesem Grund den Verkauf von Prämie innerhalb der letzten Woche vor Verfall.
Rho misst die Zinssensitivität. Für die meisten Positionen ist Rho vernachlässigbar. Relevant wird es bei langlaufenden Optionen (LEAPs), wenn sich das Zinsregime deutlich verschiebt — wie es ab 2022 der Fall war.
Das Dashboard lesen
Closelook liest vor jedem Optionstrade vier Griechen:
- Delta — welche Richtung nimmt die Position wirklich ein?
- Theta — was verdient oder zahlt die Position pro Tag?
- Vega — was passiert, wenn sich das IV-Regime verschiebt?
- Gamma — ist die Position einem kurzfristigen Whipsaw ausgesetzt?
Wenn eine dieser Kennziffern nicht mit der Absicht des Trades übereinstimmt, ist der Trade falsch strukturiert. Strike, Verfall oder Strategie anpassen, bis die Griechen zur Sichtweise passen.