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夏普比率 Sharpe Ratio
风险调整后收益:超额收益(相对无风险利率)除以标准差。夏普比率高于1.0为良好,高于2.0为优秀。Closelook为十个参考投资组合提供夏普比率,以便与基准进行比较。
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定义与背景
夏普比率通过计算每单位波动性对应的超额收益,来衡量风险调整后收益。其公式为:(投资组合收益 − 无风险利率) / 投资组合标准差。夏普比率为1.0意味着每承担一单位风险可获得一单位超额收益。通常认为高于1.0为良好;高于2.0为优秀;持续高于3.0的夏普比率在高频策略之外极为罕见。
该比率存在重要局限:它假设收益服从正态分布(实际并非如此——肥尾现象很常见),它对上行波动和下行波动施加同等惩罚,并且仅以标准差作为唯一的风险衡量指标(忽略了回撤深度与持续时间)。尽管存在这些局限,夏普比率仍是应用最广泛的风险调整绩效指标,因为它能够在不同策略、资产类别与时间段之间进行直接比较。在Closelook的投资组合框架中,夏普比率与最大回撤及索提诺比率(仅惩罚下行偏差)一并报告,以呈现更完整的风险图景。
对投资者的意义
脱离背景的原始收益毫无意义。20%的收益伴随40%的波动性(夏普比率0.5)劣于12%的收益伴随8%的波动性(夏普比率1.5)。夏普比率通过衡量每承担一单位风险所获得的收益,强制进行这种比较。机构投资者通常以高于1.0的夏普比率为目标,而最优秀的对冲基金能在多年期内维持高于2.0的比率。
Closelook的三引擎架构旨在通过在不相关的收益来源之间实现多元化,来最大化投资组合层面的夏普比率。Volatility Harvesting引擎(期权溢价)与Structural Narrative引擎(长久期股票)天然具有较低相关性。将两者结合所产生的综合夏普比率,高于任一引擎单独的水平——这正是真正多元化(而非仅仅持有更多股票)所带来的数学优势。