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最大回撤 Maximum Drawdown
投资组合价值从峰值到谷值的最大跌幅。Closelook 会为每个投资组合报告最大回撤，并使用 Weekly Signal 制度系统来管理回撤风险——红色制度触发资本保全机制。
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定义与背景
最大回撤衡量的是投资组合价值在达到新高点之前，从峰值到谷值之间的最大跌幅。若一个投资组合从 $100 增长到 $150，随后跌至 $90，再回升至 $160，则其最大回撤为 40%（从 $150 到 $90）。回撤以百分比表示，且始终为负值（或零）。恢复时间——即从谷底到新高点所需的时间——同样重要，却常被忽视。
在投资组合构建中，回撤可以说比回报更为重要，因为投资者对亏损的感受远比对收益的感受更强烈（损失厌恶）。50% 的回撤需要 100% 的收益才能恢复。33% 的回撤则需要 50% 的收益。这种不对称性意味着，风险管理——即避免深度回撤——比单纯追求回报最大化更能有效地实现复利增长。主要指数的历史最大回撤大致包括：标普500指数约 55%（2007–2009年）、纳斯达克指数约 78%（2000–2002年），以及比特币超过 80%（2017–2018年及2021–2022年）。
对投资者的意义
就长期投资组合的存续而言，最大回撤可以说比绝对回报更为重要。50% 的回撤需要 100% 的收益才能恢复——这种数学上的不对称性会破坏复利效应。Closelook 会为每个参考投资组合报告最大回撤，因为它揭示的是投资者实际经历的真实风险，而不仅仅是标准差所暗示的平均风险。
回撤与恢复时间之间的关系，决定了一种策略在心理层面上是否可持续。若某投资组合虽然回报较高，但回撤高达 60%，多数投资者会在最糟糕的时刻放弃该策略。Closelook 的三引擎投资组合架构（Volatility Harvesting、Structural Narrative、Tactical Growth）旨在通过组合不相关的回报来源来限制整体回撤。
相关概念
回撤与夏普比率（对波动性进行惩罚）、市场制度评分（提示何时应降低风险），以及参考投资组合框架（其中每个引擎都内置了回撤限制）密切相关。