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贝塔凸性 Beta Convexity
指一只股票在上涨市场与下跌市场中贝塔值的不对称性——以相对基准的上涨捕获率减去下跌捕获率来衡量。上行贝塔高于下行贝塔的标的，在上涨行情中的参与度高于其在回撤中的回吐幅度，这是一种有利于全周期复利增长的不对称性。
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定义与度量
标准贝塔用单一数值衡量股票对市场的敏感度，隐含假设这种关系在上涨和下跌时是相同的。贝塔凸性则将这一假设拆分开来：上行贝塔仅在基准上涨的交易日中计算，下行贝塔仅在基准下跌的交易日中计算。例如，一只上行贝塔为1.3、下行贝塔为0.9的股票，在市场上涨时获得的收益超过其应得份额，而在下跌时回吐的损失却低于其应得份额——这是一种凸性的、有利的不对称性。若关系相反，即使平均贝塔相同，该股票在整个周期中的复利表现也会更差。
为何要拆分
两只股票的整体贝塔值可能同为1.0，但其上涨/下跌特征可能大相径庭——一只对称，另一只则偏向某一方向。简单平均会掩盖这一点，这正是为何不对称性本身，而非混合后的单一数值，才是研究的重点。
Closelook如何测算
Closelook的市场结构工具箱以SPY为基准，逐一计算每只标的的上行贝塔和下行贝塔，并将凸性差值与回撤行为等其他结构性指标一并呈现。这是对历史不对称性的描述性度量，并非对未来凸性的预测。