保護性賣權 Protective Put

保護性賣權（Protective Put）是針對已持有的股票買入的賣權，作用如同成本固定且已知的投資組合保險。它將部位的下檔風險限制在賣權履約價以下，同時完整保留上檔獲利空間，代價是預先支付的權利金。

它的意義在於，能讓投資人在面對已知風險（例如財報公布日或總體經濟事件）時繼續持有部位，而不必賣出並放棄上檔獲利。這其中的取捨是真實存在的：若股價未下跌，權利金就成為報酬的確定性拖累，如同一份到期未使用的保險單。這項成本是否值得付出，取決於投資信心以及當時波動率的定價高低。

Closelooknet 將保護性賣權視為管理下檔風險的多種選擇之一——與單純減碼部位或賣出掩護性買權（covered call）並列，而非預設做法。它是一種風險界定明確、成本可見的選擇，符合本日誌偏好事先掌握最差情況的原則。

實務上，若以每股 $100 買入 100 股，並以 $3 買入履約價 $90 的賣權，則每股虧損上限為 $13——即從 $100 跌至履約價 $90 的 $10，加上 $3 的權利金——無論股價跌破 $90 多少，虧損都不會再擴大。