價內外程度 Moneyness

價內、價平、價外

當標的資產價格高於履約價時，買權即為價內；當標的資產價格低於履約價時，買權即為價外；當兩者價格相近時，則大致為價平。對於賣權而言，關係恰好相反：標的資產價格低於履約價時為價內，高於履約價時為價外。因此，選擇權的權利金可拆分為兩個部分——內含價值，即選擇權目前已處於價內、值得立即履約的部分（若為價平或價外選擇權則為零）；以及時間價值，也就是權利金中扣除內含價值後的剩餘部分，反映市場對選擇權在到期日前進一步變得更價內的可能性的估計。任何報價的選擇權價格，其實都只是這兩個部分依當下的價內外程度所決定的比例加總而成。

價內外程度所影響的因素

價內外程度是決定選擇權Delta值的最主要因素——深度價內的選擇權其Delta接近1（賣權則接近-1），幾乎與標的資產價格同步變動；而深度價外的選擇權其Delta接近零，隨著標的資產價格變動幾乎不會有反應。它也直接影響時間價值的耗損速度（theta）以及被履約指派的機率：價內選擇權在到期時被履約或指派的機率，明顯高於價外選擇權，兩者隨到期日接近而耗損時間價值的路徑也大不相同，其中價平選擇權通常是三者中耗損速度最快的，因為在任何時點上，它相對於自身價格所含的時間價值比例最高。

依目標選擇價內外程度

選擇履約價實際上就是在選擇價內外程度，而這項選擇所反映的是部位背後的目標，而非僅僅是對價格未來走向的看法。賣出價外履約價以收取權利金，有利於選擇權到期歸零、賣方按月穩定收取收益；而以深度價內履約價賣出掩護性買權，則有利於在一個明確、事先決定的價格被買方履約，以放棄後續上漲空間，換取今日就能確定收取的更高權利金。將價內外程度與Delta值、剩餘到期時間一併解讀，加上履約價與到期日本身，便構成了描述帳上任何選擇權部位所需的基本詞彙——這四個座標足以完整定位任何一個部位。