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커버드콜: 상승 잠재력을 팔아 수익을 얻는 전략
커버드콜은 옵션 중 가장 단순한 소득 전략이다. 주식 100주 이상을 보유한 상태에서 그 주식에 대해 콜을 매도하며, 만기까지 주가가 특정 가격 이상으로 오르면 그 가격에 주식을 인도하기로 약속한다. 그 대가로 오늘 프리미엄을 받는다. 이 거래는 정직하다: 미래의 상승 잠재력 일부를 팔아 지금의 소득을 얻는 것이다. 변동성 속에서도 계속 보유할 의사가 있는 주식에서 가장 잘 작동하며, 원래부터 보유하지 말았어야 할 주식에서는 나쁜 결과를 낳는다.
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메커니즘
계약 1건은 100주를 나타낸다. 선택한 행사가와 만기로 콜 1건을 매도하면 프리미엄이 즉시 계좌에 입금된다. 만기 시 주가가 행사가보다 낮게 마감하면 콜은 무가치하게 소멸하며, 프리미엄과 주식을 모두 그대로 보유하고 거래를 반복할 수 있다. 주가가 행사가보다 높게 마감하면 주식은 행사가에 매도(콜away)된다. 이익은 행사가에서 매입 원가를 뺀 값에 받은 프리미엄을 더한 만큼으로 제한된다.
행사가 선택
행사가는 거래 전체를 결정한다. 외가격(OTM) 행사가는 프리미엄이 낮지만 주식을 계속 보유할 확률이 높다. 등가격(ATM) 행사가는 시간가치 소멸 하루당 프리미엄을 최대화하지만 동시에 콜away될 가능성도 최대화한다. 절대 행사가보다 델타가 더 명확한 기준이다: 0.20 델타 콜은 만기 시 인더머니로 끝날 확률이 대략 20%다. 프리미엄을 가장 많이 지불하는 행사가가 아니라, 자신의 시장 전망에 맞는 행사가를 선택해야 한다.
함정 — 하락하는 주식에 대한 커버드콜
이것이 미숙한 매도자를 망치는 실패 유형이다. 받는 프리미엄은 보통 월 1–3%로 적으며, 기초자산의 하락 위험에 비하면 미미하다. 주가가 20% 하락하면 프리미엄으로는 포지션을 구할 수 없다. 커버드콜은 매입 원가를 약간 낮출 뿐이며, 잘못되어가는 논리(thesis)를 보호하지는 않는다. 원칙은 포트폴리오가 여전히 계속 보유하고 싶은 종목에만 콜을 매도하고, 손실을 “만회”하려고 약세 종목에 매도하지 않는 것이다.
Closelook 적용
Derivatives Portfolio는 활성 포트폴리오 — Global Tech 50, AI Buildout, Hypergrowth — 중 크게 오른 종목, 그리고 데스크가 강세 구간에서 비중을 줄이고자 하는 종목에 커버드콜을 매도한다. 이 커버드콜은 소득이 결합된 구조화된 “강세 시 매도” 전략이 되며, 세타 소멸이 가장 효율적인 30–45일 만기 주기를 중심으로 규모를 정한다.