101 항목
옵션 101: 콜, 풋, 프리미엄, 만기
옵션은 주식의 대체재가 아니다. 방향성, 행사가, 기간, 프리미엄이라는 네 가지 가격을 하나로 묶은 시한부 계약이며, 정해진 미래 시점에 결과가 확정된다. Closelook에서는 옵션을 포트폴리오 도구로 활용한다: 보유 종목에서 소득을 창출하고, 데스크가 매수하고자 하는 종목에 규율 있는 진입가를 설정하며, 정의된 리스크로 전술적 견해를 표현한다. 잘못 사용하면 레버리지와 폭발적 손실을 만들지만, 신중하게 사용하면 포트폴리오를 더 정교하게 만든다.
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네 가지 기본 구성요소
콜(Call) — 만기까지 행사가로 100주를 매수할 수 있는 권리(의무가 아님). 매수자는 주가가 상승하기를 원한다. 매도자는 반대편 입장을 취하는 대가로 프리미엄을 수취한다.
풋(Put) — 만기까지 행사가로 100주를 매도할 수 있는 권리. 매수자는 주가가 하락하기를 원하거나, 보유 종목에 대한 하방 보호를 원한다. 매도자는 프리미엄을 수취하고 배정될 경우 매수해야 하는 의무를 수락한다.
행사가(Strike) — 주식이 거래될 합의된 가격.
만기(Expiration) — 계약이 종료되는 확정된 날짜. 옵션은 주간, 월간, 또는 장기(LEAPs) 단위로 만기가 설정된다.
매수자 vs 매도자 — 반대되는 거래
모든 옵션에는 두 당사자가 있다. 매수자는 옵션성(optionality)의 대가로 프리미엄을 지불한다 — 제한된 리스크와 잠재적으로 무한한 보상이다. 매도자는 프리미엄을 수취하고 의무를 수락한다 — 제한된 보상과, 네이키드 포지션의 경우 잠재적으로 무한한 리스크다. 시간가치 소멸(theta)은 매수자에게 불리하고 매도자에게 유리하게 작용한다. 변동성 확대는 매수자에게 유리하고 매도자에게 불리하다. Closelook의 옵션 운용은 거의 전적으로 매도자 측에 있으며, 시간가치 소멸이라는 구조적 우위를 체계적으로 수확할 수 있는 자리다.
옵션이 존재하는 이유 — 실제 활용 사례
보유 종목에서의 소득. 기존 포지션에 대해 커버드 콜을 매도하면 정적인 주식 보유를 수익 창출 자산으로 전환할 수 있다. Covered Calls — 101 참조.
규율 있는 진입. 데스크가 매수하고자 하는 종목에 현금 확보 풋을 매도하면 매수 가격을 서면으로 확정하면서, 사전에 프리미엄을 수취한다. Cash-Secured Puts — 101 참조.
헤징. 보유 종목에 대해 풋을 매수하면 지불한 프리미엄을 비용으로 하방을 제한할 수 있다. 집중된 개별 종목 리스크나 이벤트 구간 주변에서 선택적으로 사용된다.
정의된 리스크 견해. 버티컬 스프레드 — 하나의 옵션을 매수하고 다른 행사가의 옵션을 매도하는 것 — 는 최대 손실이 제한된 방향성 견해를 표현한다. 방향은 맞지만 타이밍이 불확실할 때 유용하다.
이 시리즈가 다루는 내용
파생상품 101 스택은 Derivatives Portfolio를 이끄는 두 가지 전략을 중심으로 구성된다: Covered Calls와 Cash-Secured Puts. The Greeks는 모든 옵션 포지션이 어떻게 움직이는지를 설명하는 대시보드다. Assignment & Rolling은 계약이 종료될 때 무슨 일이 일어나는지와, 이를 패닉성 대응이 아니라 계획 안에서 관리하는 방법을 다룬다.