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Accruals Ratio
純利益から営業キャッシュフローを差し引き、総資産で除した比率。報告利益のうちどれだけが現金ではなく会計上の発生主義項目であるかを測る指標であり、アクルーアルズが高い企業は歴史的にリターンが弱い傾向にある(Sloan, 1996)。
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定義とSloanの研究結果
アクルーアルズ・レシオは、純利益から営業キャッシュフローを差し引き、総資産で割って算出する。この値が高い場合、報告された利益の大部分は会計上の記帳としてのみ存在していることになる——計上はされたが未回収の売掛金、生産はされたが未販売の在庫などである。Richard Sloanの1996年の研究は、アクルーアルズが高い企業が、利益が現金に裏付けられている企業に対して系統的に劣後するパフォーマンスを示すことを明らかにした。これは利益の質(earnings quality)に関する文献の中で最も多く再現された発見の一つである。市場は損益計算書を読むが、キャッシュフロー計算書は後から追いついてくる。
高アクルーアルズの兆候
このパターンは通常、売掛金が売上高より速く増加する(積極的な収益認識)、在庫が売上高より速く増加する(需要に先行した生産——半導体サイクルにおける典型的な警告シグナル)、あるいは純利益と営業キャッシュフローの間に持続的な乖離が見られる、といった形で現れる。これらはいずれも単独では不正操作の証拠とはならない——成長する事業には常に一定のアクルーアルズが伴う。シグナルとなるのは、その持続性と資産規模に対する大きさである。
Closelookでの活用方法
アクルーアルズ・レシオは、Closelook Company Scoreの利益の質(Earnings-Quality)モジュールの中核をなし、OCF/純利益、FCF/純利益、および売上高に対する在庫・売掛金のスプレッドと並んで用いられる。また、そのTATA項を通じてBeneish M-Scoreにも組み込まれている。