ハーフライフ:スプレッドが平均に戻る速さ

何を測るか

共和分にある2つの銘柄間のスプレッドを、中心値に固定されたゴムバンドだと想像してほしい。ハーフライフはそのバンドがどれだけ張っているかを示す。5日のハーフライフとは、そのペアが均衡に向かって強く引き寄せられることを意味する——今日スプレッドが伸びていれば、1週間以内にその伸びの半分は解消されると予想できる。60日のハーフライフとは、バンドがたるんでいることを意味する——ペアは修正されるまで数ヶ月間、一方向にドリフトすることがある。

どう読むか

Closelookはハーフライフを4つの帯に分類する:

• 5日未満 — 高速回帰。 ペアはしっかりと固定されている。逸脱は速やかに修正される。短期の平均回帰トレードに適したセットアップ。
• 5〜20日 — 中程度の回帰。 平均回帰として機能するが、ハーフライフのドリフト(下記参照)には注意が必要。
• 20〜60日 — 低速回帰。 ペアは理論上は共和分だが、これまで大きな修正を求められていない。ポジションには忍耐が必要。
• 60日超 — 疑問あり。 統計的検定は依然として通過するが、関係が緩すぎてトレードには向かない。そのペアはトレード可能なスプレッドではなく、リサーチシグナルとして扱うべき。

Labの共和分ページでは、各ペアの現在のハーフライフとその26週間の軌跡が並べて表示される。ハーフライフが下降傾向にあるということは、関係が締まりつつあることを意味する——共和分を駆動するメカニズムが強まっているか、あるいはショックによってペアがより急速な修正を要するレジームに移行したかのいずれかである。

なぜ重要か

ハーフライフは、共和分が抽象的なものから実際にトレード可能なものへと変わる地点である。2シグマのスプレッド伸びとハーフライフ8日のペアは、同じ2シグマの伸びでもハーフライフ60日のペアとは全く異なるトレードである。前者は単純な平均回帰セットアップであり、後者はほとんどのポートフォリオが保持しようとする時間軸を超えて、過去の関係が再び成立することに賭けるものである。

ハーフライフも減衰する。かつて10日だった関係が、構造的な結びつきが弱まるにつれて30日にドリフトすることもある。週次でその軌跡を追跡することが、統計的に破綻する前に共和分ペアが構造的に劣化しつつあることに気づく方法である。

Labでは

Cointegration Matrixで追跡されている28ペアそれぞれについて、ツールチップとペア詳細ビューで現在のハーフライフが表示される。ハーフライフのトレンドチャート(52週間)は、そのペアの平均回帰速度が安定しているか、短縮しているか、あるいは長期化しているかを示す。