Terme du glossaire
Moneyness
Le moneyness décrit le prix d'exercice d'une option par rapport au prix actuel du sous-jacent — dans la monnaie (ITM), à la monnaie (ATM), ou hors de la monnaie (OTM) — et détermine la part de valeur intrinsèque par rapport à la valeur temps dans la prime.
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ITM, ATM, OTM
Une option call est dans la monnaie lorsque le sous-jacent se négocie au-dessus du prix d'exercice, hors de la monnaie lorsqu'il se négocie en dessous, et à peu près à la monnaie lorsque les deux niveaux sont proches. Pour un put, la relation s'inverse : dans la monnaie signifie que le sous-jacent se négocie sous le prix d'exercice, et hors de la monnaie signifie qu'il se négocie au-dessus. La prime d'une option se décompose ainsi en deux composantes — la valeur intrinsèque, le montant pour lequel l'option est déjà dans la monnaie et qu'il vaudrait la peine d'exercer aujourd'hui (nulle pour une option à la monnaie ou hors de la monnaie), et la valeur temps, le reste de la prime, qui reflète l'estimation par le marché de la probabilité que l'option se rapproche encore davantage de la monnaie avant l'échéance. Chaque prix coté d'une option n'est ainsi que la somme de ces deux éléments, dans les proportions que dicte le moneyness actuel.
Ce que détermine le Moneyness
Le moneyness est le principal facteur influençant le delta d'une option — une option profondément dans la monnaie affiche un delta proche de 1 (ou -1 pour les puts) et évolue presque au point près avec le sous-jacent, tandis qu'une option très hors de la monnaie affiche un delta proche de zéro et bouge à peine lorsque le sous-jacent varie autour d'elle. Il détermine également directement la décroissance thêta et la probabilité d'assignation : une option dans la monnaie présente des chances nettement plus élevées d'être exercée ou assignée à l'échéance qu'une option hors de la monnaie, et les deux s'érodent selon des trajectoires de valeur temps très différentes à l'approche de l'échéance, les options à la monnaie se dépréciant généralement le plus vite des trois car elles détiennent, à tout moment donné, la valeur temps la plus élevée relativement à leur prix.
Choisir le Moneyness selon l'objectif
Choisir un prix d'exercice revient en réalité à choisir un moneyness, et ce choix traduit l'objectif sous-jacent de la position plutôt qu'une simple opinion sur la direction future du prix. Un prix d'exercice hors de la monnaie vendu pour sa prime favorise l'expiration sans valeur de l'option et l'encaissement pur et simple du revenu par le vendeur, mois après mois ; un prix d'exercice profondément dans la monnaie vendu sous forme de covered call favorise au contraire une cession à un prix défini et déjà accepté, en échange d'une prime plus importante et plus certaine encaissée aujourd'hui, au prix d'un potentiel de hausse supplémentaire abandonné. Lire le moneyness conjointement au delta et au temps restant avant échéance complète le vocabulaire de base nécessaire pour décrire toute position en options, aux côtés du prix d'exercice et de la date d'échéance eux-mêmes — les quatre coordonnées qui permettent de situer entièrement n'importe quelle position.