Terme du glossaire
Covered Call
Une stratégie d'options : détenir l'action sous-jacente et vendre une option d'achat (call) contre celle-ci. Génère un revenu mais plafonne le potentiel de hausse. Largement utilisée dans le portefeuille Dérivés de Closelook pour générer du revenu dans les marchés sans tendance.
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Définition & Contexte
Un covered call est une stratégie d'options où l'investisseur détient une position longue sur une action et vend (émet) des options d'achat contre cette position. Le vendeur reçoit une prime immédiate en échange du plafonnement de son potentiel de hausse au prix d'exercice. Si l'action reste sous le prix d'exercice à l'échéance, le vendeur conserve à la fois l'action et la prime. Si l'action dépasse le prix d'exercice, les titres sont rachetés (called away) au prix d'exercice.
La stratégie génère un revenu sur des marchés stables ou légèrement haussiers, mais sacrifie le potentiel de hausse lors de fortes rallies. La métrique clé est le rendement annualisé de la prime : vendre un call mensuel à 5% hors de la monnaie peut générer une prime mensuelle de 1 à 3%, soit un rendement annualisé de 12 à 36% avant appréciation de l'action. Les covered calls sont les plus efficaces sur des actions à forte volatilité implicite, où la prime compense adéquatement le plafonnement du potentiel de hausse. Dans le cadre du portefeuille de Closelook, les covered calls sont appliqués de manière sélective aux positions à forte croissance après de fortes rallies, convertissant le momentum en revenu.
Pourquoi c'est important pour les investisseurs
Les covered calls génèrent un revenu à partir de positions actions existantes en vendant le potentiel de hausse contre une prime immédiate. Si l'action reste sous le prix d'exercice du call, le vendeur conserve à la fois l'action et la prime. Si elle dépasse ce niveau, l'action est rachetée au prix d'exercice — une sortie profitable à un prix prédéterminé, plus la prime encaissée.
Dans le portefeuille Dérivés de Closelook, les covered calls remplissent deux fonctions : générer un revenu dans les marchés sans tendance et discipliner la prise de bénéfices lors des rallies. La stratégie réduit la volatilité du portefeuille et améliore le Sharpe Ratio en convertissant l'incertitude de prix en flux de trésorerie prévisible. La contrepartie est le plafonnement du potentiel de hausse — ce qui rend les covered calls plus efficaces sur des positions où la hausse à court terme est limitée mais où la thèse à long terme reste valable.
Concepts liés
Les covered calls se combinent avec les Cash-Secured Puts dans la « wheel strategy » (vendre des puts pour entrer, vendre des calls pour sortir), et sont dimensionnés à l'aide du Kelly Criterion. Les niveaux du VIX déterminent quand il est intéressant de vendre des primes de call.