Terme du glossaire
Convexité du bêta Beta Convexity
L'asymétrie entre le bêta d'une action dans les marchés haussiers et baissiers — mesurée comme la capture haussière moins la capture baissière par rapport à un indice de référence. Un titre dont le bêta haussier dépasse le bêta baissier participe davantage aux rallyes qu'il ne restitue lors des baisses, une asymétrie favorable pour la capitalisation sur un cycle complet.
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Définition et mesure
Le bêta standard traite la sensibilité d'une action au marché comme un nombre unique, en supposant implicitement que la relation est la même à la hausse et à la baisse. La convexité du bêta dissocie cette hypothèse : le bêta haussier n'est mesuré que sur les jours de hausse de l'indice de référence, le bêta baissier uniquement sur les jours de baisse. Une action avec un bêta haussier de 1.3 et un bêta baissier de 0.9, par exemple, capture plus que sa part des rallyes du marché tout en restituant moins que sa part lors des corrections — une asymétrie convexe et favorable. Une action présentant la relation inverse capitalise moins bien sur un cycle complet, même à bêta moyen identique.
Pourquoi cette scission compte
Deux actions peuvent afficher le même bêta global de 1.0 tout en ayant des profils haussier/baissier très différents — l'un symétrique, l'autre asymétrique dans un sens ou dans l'autre. La moyenne masque cela, ce qui explique pourquoi l'asymétrie elle-même, et non seulement le chiffre agrégé, est l'objet d'intérêt.
Comment Closelook la mesure
La boîte à outils de structure de marché de Closelook calcule le bêta haussier et le bêta baissier par titre par rapport au SPY comme référence, en rapportant l'écart de convexité aux côtés d'autres indicateurs structurels tels que le comportement du drawdown. Il s'agit d'une mesure descriptive de l'asymétrie historique, non d'une prévision de la convexité future.