Covered Call (البيع المغطى لخيار الشراء) Covered Call

التعريف والسياق

البيع المغطى لخيار الشراء (Covered Call) هو استراتيجية خيارات يحتفظ فيها المستثمر بمركز شراء طويل في سهم ما ويبيع (يحرر) خيارات شراء مقابل ذلك المركز. يحصل البائع على علاوة مقدّماً مقابل تحديد سقف ارتفاعه عند سعر التنفيذ. إذا بقي السهم دون سعر التنفيذ عند الاستحقاق، يحتفظ البائع بالسهم والعلاوة معاً. وإذا ارتفع السهم فوق سعر التنفيذ، تُستدعى الأسهم عند سعر التنفيذ.

تولّد الاستراتيجية دخلاً في الأسواق الجانبية أو الصاعدة بشكل معتدل، لكنها تضحّي بالارتفاع المحتمل في حالات الصعود القوي. المقياس الرئيسي هو عائد العلاوة المُحتسب سنوياً: بيع خيار شراء شهري بنسبة 5% خارج النقود قد يولّد علاوة شهرية بين 1–3%، وهو ما يُترجم إلى عائد سنوي بين 12–36% قبل احتساب ارتفاع قيمة السهم. تكون استراتيجية Covered Call أكثر فعالية على الأسهم ذات التقلب الضمني المرتفع، حيث تعوّض العلاوة بشكل كافٍ عن تحديد سقف الارتفاع. في إطار محفظة Closelook، تُطبَّق استراتيجية Covered Call بشكل انتقائي على مراكز النمو الفائق بعد صعودات قوية، لتحويل الزخم إلى دخل.

لماذا تهم المستثمرين

تولّد استراتيجية Covered Call دخلاً من مراكز الأسهم القائمة عبر بيع إمكانية الارتفاع مقابل علاوة فورية. إذا بقي السهم دون سعر تنفيذ الخيار، يحتفظ البائع بالسهم والعلاوة معاً. وإذا ارتفع فوق سعر التنفيذ، يُستدعى السهم عند ذلك السعر — وهو خروج مربح عند سعر محدد مسبقاً بالإضافة إلى العلاوة المحصّلة.

في محفظة Closelook للمشتقات، تؤدي استراتيجية Covered Call وظيفتين: توليد الدخل خلال الأسواق الجانبية، وجني الأرباح بانضباط خلال الصعودات. تقلّل الاستراتيجية من تقلب المحفظة وتحسّن نسبة شارب (Sharpe Ratio) عبر تحويل عدم اليقين السعري إلى تدفق نقدي يمكن التنبؤ به. المقايضة هي تحديد سقف الارتفاع — مما يجعل استراتيجية Covered Call أكثر فعالية على المراكز التي يكون فيها الارتفاع القريب محدوداً لكن الأطروحة طويلة الأجل ما تزال صالحة.

مفاهيم ذات صلة

تُقرن استراتيجية Covered Call مع خيارات البيع المضمونة نقداً (Cash-Secured Puts) في "استراتيجية العجلة" (wheel strategy) (بيع خيارات البيع للدخول، وبيع خيارات الشراء للخروج)، ويتم تحديد حجمها باستخدام معيار كيلي (Kelly Criterion). تحدد مستويات VIX متى تستحق علاوات خيارات الشراء البيع.