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期权入门101：看涨期权、看跌期权、权利金与到期日
期权不是股票的替代品。它是一种有时间限制的合约，将四个价格要素捆绑为一——方向、行权价、期限和权利金——并在未来的固定日期结算。在 Closelook，期权被用作投资组合工具：为持仓创造收益、为desk想要持有的标的设定有纪律的建仓点，并以明确的风险表达战术性观点。用得不好会制造杠杆和爆仓风险；用得谨慎则能提升投资组合的表现。
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四个基本构成要素
Call（看涨期权） — 在到期前以行权价买入100股的权利（非义务）。买方希望股价上涨。卖方为承担相反的一方而收取权利金。
Put（看跌期权） — 在到期前以行权价卖出100股的权利。买方希望股价下跌，或希望为持仓提供下行保护。卖方收取权利金，并接受在被指派（assigned）时买入的义务。
Strike（行权价） — 双方约定的股份交割价格。
Expiration（到期日） — 合约结算的固定日期。期权可以是每周、每月或更长期限（LEAPs）。
买方与卖方——相反的交易
每份期权都有两方。买方支付权利金以获得选择权——风险有限，潜在回报可能无限。卖方收取权利金并承担义务——回报有上限，若为裸头寸（naked positions），潜在风险可能无限。时间价值损耗（theta）对买方不利，对卖方有利。波动率的扩大有利于买方，不利于卖方。Closelook 的期权工作几乎全部集中在卖方一侧，在那里可以系统性地收获时间价值损耗所带来的结构性优势。
期权存在的原因——实际应用场景
持仓收益。 针对现有持仓卖出covered calls，将静态的股票持仓转化为具有收益的资产。参见 Covered Calls — 101。
有纪律的建仓。 对desk想要持有的标的卖出现金担保看跌期权（cash-secured puts），以书面形式承诺一个买入价，并提前收取权利金。参见 Cash-Secured Puts — 101。
对冲。 买入持仓对应的看跌期权可以限定下行风险，代价是支付的权利金。通常用于集中的个股风险或事件窗口期，且使用较为选择性。
明确风险的观点表达。 垂直价差（Vertical spreads）——买入一份期权并卖出另一份不同行权价的期权——以有限的最大损失表达方向性观点。当方向判断正确但时机不确定时尤为有用。
本系列涵盖内容
Derivatives 101 系列围绕驱动 Derivatives Portfolio 的两大策略构建：Covered Calls 和 Cash-Secured Puts。The Greeks 是解释每个期权仓位行为方式的仪表盘。Assignment & Rolling 则介绍合约结算时会发生什么，以及如何在计划内而非恐慌性操作中管理这些情况。