世代轮动：萌芽期 → 早期爬坡 → 中期 → 落幕期

四个阶段

萌芽期 —— 路线图信号、供应商公告、早期规格披露。受益方：设计工具（EDA）、IP供应商、早期封装公告。基本不受散户关注。

早期爬坡 —— 首批量产晶圆、初始客户出货、供应链趋紧。受益方：内存（HBM）、先进封装、光互连。受产能约束敏感的标的领涨。

中期爬坡 —— 大规模量产，广泛生态系统启动。受益方：网络、散热、电力、数据中心建设、二线供应商。这是散户终于开始注意到的阶段。

落幕期 —— 该代架构达到峰值，市场注意力转向下一代。与该特定架构绑定的子板块趋于放缓；面向下一代的前瞻性供应商开始新一轮萌芽期。

当前状态（2026年5月）

• Hopper：落幕期
• Blackwell：中期爬坡，接近峰值
• Rubin：2026年4月确认进入早期爬坡
• 后Rubin：萌芽期开始

2026年4月的Rubin早期爬坡信号在数据中清晰可见：内存相对于广义半导体年内涨幅+61%，封装年内涨幅+43%。这并非巧合——它们正是该框架所预测的典型早期爬坡受益者的表现。

板块领先地位为何会轮动

每个阶段有不同的物理瓶颈。内存在早期爬坡阶段占主导，因为HBM分配是限制因素。网络与光通信在中期爬坡阶段占主导，因为集群规模在扩大。电力与散热在中期爬坡后段占主导，因为设施建设开始追赶。这种轮动是结构性的，而非叙事驱动的。按当前架构更替节奏，每个阶段大约持续6–12个月。

如何使用该框架

先识别当前处于哪一代架构的哪个阶段。布局与该阶段相关的子板块，而非上一阶段领涨的子板块。留意转折信号：领涨子板块的相对强度出现回落，以及下一阶段子板块的相对强度出现拐点。结合Pattern 03b观察名单，世代轮动可以识别出接下来哪些瓶颈将变得可交易。

该框架失效的情形

NVIDIA架构更替节奏的延迟会拉长各阶段的时间跨度。跳过或加速某一代架构——例如因散热重新设计而压缩两个周期——会打乱轮动模式。需求侧冲击（CapEx Cliff情形）会使阶段结构彻底崩溃。该框架假设底层架构更替节奏持续存在；一旦这一假设被打破，每个阶段信号都需要重新推导。