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非系統性風險 Unsystematic Risk
特定公司、產業或部位所獨有的個別風險——例如詐欺、失去合約、產品上市失敗、遭監管機構開罰。這類風險可透過分散投資降低：加入不相關的標的可將非系統性風險趨近於零。系統性（市場）風險則無法透過分散投資消除。Closelook 的參考投資組合在分散非系統性風險的同時，保留主題性的系統性曝險。
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定義與背景
在現代投資組合理論中，總風險可分解為系統性風險（市場層面因素：利率、衰退、流動性）與非系統性風險（特定公司或產業所獨有）。CAPM 的結論是，只有系統性風險能獲得風險溢酬，因為非系統性風險可以近乎零成本地透過分散投資消除。實證上，分散投資的邊際效益遞減得很快：20 檔不相關標的可消除 80% 的非系統性變異；50 檔標的則可達到 95%。
多數投資人低估了非系統性風險，因為每一個個別事件在事前看來機率都很低。Wirecard、安隆（Enron）、Theranos 的詐欺案。第三期臨床試驗失敗。FTC 突襲提告。新競爭者搶走市占。這些事件個別發生的機率很低，但在 20 年的持有期間內，整體而言幾乎必然會發生。部位規模紀律——除非是高信念投資組合，否則單一標的不超過 5%——是實務上的解方。
對投資人的意義
Closelook 的參考投資組合設計上會分散非系統性風險，同時保留主題性的系統性曝險（Rubin 中的 AI 基礎建設、Euro-AI 中的歐洲 AI 自主性、AW25 中的代理型 AI 贏家）。Global Tech 50 持有 50 檔標的，正是為了在不稀釋主題訊號的前提下，獲取大部分分散非系統性風險的效益。相對地，Hypergrowth 僅持有 18 檔標的，接受較高的非系統性風險，作為集中式上檔潛力的代價。