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最大回撤 Maximum Drawdown
投資組合價值從高點到低點的最大跌幅。Closelook 為每個投資組合回報最大回撤，並運用 Weekly Signal 制度系統來管理回撤風險——紅色制度會觸發資本保全機制。
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定義與背景
最大回撤衡量投資組合價值在到達新高點之前，從高點到低點的最大跌幅。一個從 $100 成長到 $150、再跌至 $90、之後回升至 $160 的投資組合，其最大回撤為 40%（從 $150 到 $90）。回撤以百分比表示，且數值恆為負（或零）。復原期——即從低點回升至新高點所需的時間——同樣重要，卻常被忽略。
就投資組合建構而言，回撤可說比報酬更為重要，因為投資人對虧損的感受遠比對獲利的感受更為強烈（損失規避）。50% 的回撤需要 100% 的漲幅才能回本；33% 的回撤則需要 50% 的漲幅。這種不對稱性意味著風險管理——避免深度回撤——比單純追求報酬最大化更能有效發揮複利效果。主要指數的歷史最大回撤約為：標普500指數（S&P 500）約 55%（2007–2009年）、那斯達克（Nasdaq）約 78%（2000–2002年），以及比特幣（Bitcoin）超過 80%（2017–2018年及2021–2022年）。
對投資人的重要性
就長期投資組合的存續而言，最大回撤可說比絕對報酬更為重要。50% 的回撤需要 100% 的漲幅才能回本——這種數學上的不對稱性會破壞複利效果。Closelook 為每個參考投資組合回報最大回撤，因為它揭示了投資人實際承受的風險，而不僅是標準差所隱含的平均風險。
回撤與復原期之間的關係，決定了一項策略在心理層面上是否可持續。一個報酬較高但回撤達 60% 的投資組合，會讓大多數投資人在最糟的時刻選擇放棄。Closelook 的三引擎投資組合架構（Volatility Harvesting、Structural Narrative、Tactical Growth）旨在透過結合不相關的報酬來源，來限制整體回撤。
相關概念
回撤與夏普比率（懲罰波動性）、市場制度評分（在需要降低風險時發出訊號），以及參考投資組合框架（每個引擎皆內建回撤限制）皆有關聯。