용어집 항목
수익률 곡선 Yield Curve
금리와 만기 간의 관계로, 일반적으로 미국 국채를 3개월물부터 30년물까지 도표화한 것이다. 정상 곡선은 우상향하며, 평탄한 곡선은 사이클 후반부를 시사하고, 역전된 곡선(단기 금리가 장기 금리보다 높은 상태)은 1970년 이후 미국의 모든 경기침체에 약 12-18개월의 시차를 두고 선행해왔다. 수익률 곡선 기울기는 Money Temperature의 8개 지표 중 하나다.
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정의 및 맥락
수익률 곡선은 만기별 금리를 한눈에 보여주는 지표다. 미국 국채 곡선은 4주물부터 30년물까지를 아우르며, 가장 주목받는 단일 거시 지표다. 세 가지 형태가 중요하다: 정상(우상향, 장기 금리가 단기 금리보다 높아 기간 프리미엄과 성장 기대를 반영), 평탄(수평에 가까운 수준으로 사이클 후반부 둔화를 나타냄), 역전(단기 금리가 장기 금리보다 높아 시장이 성장 둔화에 따른 금리 인하를 예상함을 시사).
역전이 중요한 이유는 미국 경기침체를 선행하는 데 있어 거의 완벽한 실적을 보였기 때문이다. 2년물/10년물(2s/10s) 스프레드는 1970년 이후 미국의 모든 경기침체에 앞서 12-18개월의 선행 시차로 역전되었다; 3개월물/10년물 역전은 뉴욕 연준의 공식 경기침체 확률 모델에 사용된다. 2022-2024년의 역전은 1980년대 초 이후 가장 깊고 길었으며, 그것이 예고한 경기침체는 2025년의 성장 둔화로 부분적으로 현실화되었다.
투자자에게 중요한 이유
Closelook의 Money Temperature는 8개의 거시 지표 중 하나로 2s/10s 스프레드를 사용한다. 역전의 깊이는 스트레스 국면(stress-regime) 점수에 직접 반영되며; 역전 상태에서 곡선이 다시 가팔라지는 현상(단기 금리가 장기 금리보다 빠르게 하락하는 전형적인 불 스티프너)은 종종 사이클 내 가장 낮은 리스크의 주식 진입 시점이 된다. Weekly Signal 또한 수익률 곡선 기울기를 Rubin 포트폴리오의 국면(regime) 오버레이로 활용한다: 지속적인 역전은 설비투자 사이클 노출 한도를 제한한다.
관련 개념
수익률 곡선의 형태는 Money Temperature 및 Market Regime 분류의 주요 거시 입력값이며; DXY와 상호작용하여 스트레스 국면 복합지표를 결정한다.