하프라이프: 스프레드가 평균으로 돌아오는 속도

측정하는 것

두 공적분 상품 간의 스프레드를 중심값에 묶인 고무줄이라고 생각해보라. 하프라이프는 그 고무줄이 얼마나 팽팽한지를 알려준다. 5일 하프라이프는 페어가 균형점을 향해 강하게 끌려간다는 뜻이다 — 오늘 스프레드가 늘어나 있다면, 일주일 안에 그 늘어남의 절반이 사라질 것으로 예상할 수 있다. 60일 하프라이프는 고무줄이 느슨하다는 뜻이다 — 페어는 교정되기까지 수개월간 한 방향으로 표류할 수 있다.

해석 방법

Closelook은 하프라이프를 네 개 구간으로 분류한다:

• 5일 미만 — 빠른 회귀. 페어가 단단히 고정되어 있다. 이탈이 빠르게 교정된다. 단기 평균회귀 트레이드에 적합한 설정이다.
• 5-20일 — 중간 회귀. 평균회귀 트레이드가 가능하지만, 하프라이프 드리프트(아래 참조)에 주의해야 한다.
• 20-60일 — 느린 회귀. 원칙적으로 공적분 관계이지만 크게 교정이 요구된 적이 없다. 포지션에는 인내가 필요하다.
• 60일 초과 — 의심스러움. 통계 검정은 여전히 통과하지만 관계가 너무 느슨해 거래하기 어렵다. 이 페어는 거래 가능한 스프레드가 아니라 연구 신호로 취급해야 한다.

Lab의 공적분 페이지는 각 페어의 현재 하프라이프와 26주 추이를 함께 보여준다. 하프라이프가 하락 추세라면 관계가 조여지고 있다는 뜻이다 — 공적분을 만드는 메커니즘이 강화되고 있거나, 어떤 충격이 페어를 교정이 더 시급한 국면으로 밀어넣은 것이다.

왜 중요한가

하프라이프는 공적분이 추상적 개념에서 거래 가능한 대상으로 바뀌는 지점이다. 2-시그마 스프레드 이탈과 8일 하프라이프를 가진 페어는 2-시그마 이탈과 60일 하프라이프를 가진 페어와는 전혀 다른 트레이드다. 전자는 단순한 평균회귀 설정이고, 후자는 대부분의 포트폴리오가 감내하려는 기간보다 더 긴 시간 지평에서 과거 관계가 다시 성립할 것이라는 베팅이다.

하프라이프는 또한 시간이 지나며 악화될 수 있다. 과거에 10일이었던 관계가 구조적 연결이 약해지면서 30일로 표류할 수 있다. 주 단위로 추이를 추적하는 것이 공적분 페어가 통계적으로 깨지기 전에 구조적으로 낡아가고 있음을 알아차리는 방법이다.

Lab에서

공적분 매트릭스에 추적되는 28개 페어 각각은 툴팁과 페어 상세 뷰에서 현재 하프라이프를 노출한다. 하프라이프 추이 차트(52주)는 페어의 평균회귀 속도가 안정적인지, 짧아지는지, 길어지는지를 보여준다.