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米国預託証券(ADR) American Depositary Receipt (ADR)
外国企業の株式を裏付けとして米国で発行される証券で、米国投資家が海外に証券口座を開設することなく、米国の取引所でドル建てで外国株を取引できるようにするもの。
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定義と仕組み
ADRは、原資産となる外国株式を保管する米国預託銀行によって発行される。米国の取引所で取引される証券は、原株式の一定比率を表す——多くは1:1だが、時には分数倍や倍数となることもある。例えば、SK Hynix ADR(Nasdaq: SKHY、2026年7月上場)は、ソウル上場の普通株式の10分の1を表す。ADRにはスポンサー型があり、外国企業が預託銀行と直接連携して比率を設定し、通常は付随する開示義務を伴う本格的な取引所上場を目指す。一方、非スポンサー型ADRは、企業の直接関与なしに銀行によって組成され、通常は店頭市場で取引され、開示要件も軽い。
企業がADRを上場する理由
米国上場は、世界で最も深みのある機関投資家・個人投資家資金プールへのアクセスを開くものであり、米国株価指数への組み入れ資格を得られる可能性があり、多くの場合、本国市場の基準を超えたガバナンスと開示への姿勢を示すことになる。SK HynixのADR公開規模は26.5 billionドルに達し、2014年のAlibabaの25 billionドルのデビューを上回り、外国企業による米国最大の上場となった——これは、グローバルなメモリ同業他社に対して持続的なKorea Discountで取引されていた銘柄にとって、規模の大きな出来事であった。
Closelookが注目する点
上場という見出しの先に、我々は比率、本国市場終値に対する価格プレミアムまたはディスカウント、そしてADRの米国取引出来高と倍率が時間の経過とともに原株式の本国市場価格と収斂していくのか、それとも乖離していくのかを注視している。