Terme du glossaire
Courbe des taux Yield Curve
La relation entre le taux d'intérêt et la maturité, généralement représentée pour les bons du Trésor américain de 3 mois à 30 ans. Une courbe normale est ascendante ; une courbe plate signale une fin de cycle ; une courbe inversée (taux courts supérieurs aux taux longs) a précédé chaque récession américaine depuis 1970 avec un décalage d'environ 12 à 18 mois. La pente de la courbe des taux est l'un des huit instruments du Money Temperature.
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Définition et contexte
La courbe des taux est une photographie des taux d'intérêt selon les maturités. La courbe du Trésor américain va des bons à 4 semaines aux obligations à 30 ans et constitue l'indicateur macroéconomique le plus surveillé. Trois configurations comptent : normale (pente ascendante, taux longs supérieurs aux taux courts, reflétant la prime de terme et les anticipations de croissance), plate (niveaux parallèles, indiquant un ralentissement de fin de cycle), et inversée (taux courts supérieurs aux taux longs, impliquant que le marché anticipe des baisses de taux à mesure que la croissance ralentit).
L'inversion importe car elle affiche un bilan quasi parfait dans l'anticipation des récessions américaines. Le spread 2 ans/10 ans (2s/10s) s'est inversé avant chaque récession américaine depuis 1970, avec un décalage de 12 à 18 mois ; l'inversion 3 mois/10 ans est utilisée par le modèle formel de probabilité de récession de la Fed de New York. L'inversion de 2022-2024 a été la plus profonde et la plus longue depuis le début des années 1980, et la récession qu'elle signalait s'est partiellement matérialisée sous la forme du ralentissement de croissance de 2025.
Pourquoi c'est important pour les investisseurs
Le Money Temperature de Closelook utilise le spread 2s/10s comme l'un des huit instruments macroéconomiques. La profondeur de l'inversion alimente directement le score de régime de stress ; une pentification de la courbe après une inversion (le classique « bull steepener » où les taux courts baissent plus vite que les taux longs) constitue souvent le point d'entrée actions le moins risqué d'un cycle. Le Weekly Signal utilise également la pente de la courbe des taux comme filtre de régime sur le portefeuille Rubin : une inversion prolongée plafonne l'exposition au cycle des dépenses d'investissement.
Concepts liés
La forme de la courbe des taux est l'intrant macroéconomique dominant du Money Temperature et de la classification du Market Regime ; elle interagit avec le DXY pour déterminer le composite de régime de stress.