Terme du glossaire
Dispersion des rendements Return Dispersion
L'écart transversal des rendements individuels des actions ou des secteurs au sein d'un indice sur une période donnée. Une dispersion élevée signifie que les composantes évoluent dans des directions très différentes et que la sélection de titres compte ; une faible dispersion signifie que la plupart des titres évoluent ensemble et que le mouvement au niveau de l'indice domine.
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Définition et mesure
La dispersion des rendements mesure à quel point les rendements individuels des composantes sont étalés autour du rendement moyen du groupe sur une période choisie, plutôt que de mesurer le mouvement moyen du groupe lui-même. Deux indices peuvent afficher le même rendement global — disons, stable sur le mois — alors que l'un a toutes ses composantes stables et l'autre a la moitié des titres en forte hausse et l'autre moitié en forte baisse. Le premier est à faible dispersion, le second à forte dispersion, et le chiffre global seul ne permet pas de les distinguer.
Pourquoi c'est important
Dans un environnement à forte dispersion, le rendement au niveau de l'indice sous-estime ce qui se passe réellement en dessous — la sélection de titres ou de secteurs individuels détermine la majeure partie du résultat, et les lectures de largeur de marché peuvent sembler trompeusement étroites ou larges selon les titres qui bougent. Dans un environnement à faible dispersion, la plupart des titres réagissent au même facteur macroéconomique, et le mouvement au niveau de l'indice résume assez fidèlement ce qui est arrivé à n'importe quelle composante donnée.
Comment Closelook le suit
Closelook exploite un bureau dédié à la dispersion des ETF sectoriels, calculant l'écart transversal entre les ETF représentatifs des secteurs pour signaler quand la dispersion augmente ou diminue — une lecture permettant de savoir si le prochain mouvement du marché sera probablement un événement macro large ou une histoire titre par titre, sans prévoir quels titres mèneront dans un cas comme dans l'autre.