Término del glosario
Teoría de las Perspectivas Prospect Theory
Modelo de toma de decisiones bajo riesgo de Daniel Kahneman y Amos Tversky (1979): los resultados se evalúan como ganancias y pérdidas relativas a un punto de referencia, las pérdidas se ponderan aproximadamente el doble que las ganancias equivalentes, y las probabilidades se distorsionan sistemáticamente.
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El modelo central
Kahneman y Tversky publicaron la teoría de las perspectivas en 1979 — Kahneman ganó el Premio Nobel Memorial de Ciencias Económicas 2002 por este trabajo, más tarde sintetizado en Pensar rápido, pensar despacio (2011) — como un desafío directo al supuesto de la teoría de la utilidad esperada de que las personas evalúan los resultados en función de la riqueza final. En cambio, las personas evalúan los resultados como ganancias o pérdidas relativas a un punto de referencia — comúnmente el precio de compra, un máximo previo, o cualquier cifra que se sienta como línea base — y la misma cantidad de dinero tiene un peso distinto según en qué lado de ese punto de referencia caiga. La segunda desviación de la teoría respecto a la utilidad esperada es la ponderación de probabilidades: las personas sobreponderan las probabilidades pequeñas y subponderan las grandes, razón por la cual tanto las apuestas de largo tiro como los resultados casi seguros terminan mal valorados respecto a sus probabilidades reales.
La aversión a la pérdida y sus consecuencias
El hallazgo más citado de la teoría es que las pérdidas pesan aproximadamente el doble que las ganancias equivalentes — una pérdida de $100 duele tanto como una ganancia de $200 se siente bien, una proporción que se ha mantenido en decenas de réplicas tanto en entornos de laboratorio como de campo. Esta asimetría, por sí sola, explica dos de los patrones más persistentes en el comportamiento de trading: el efecto disposición, donde los inversores venden posiciones ganadoras demasiado pronto para asegurar una ganancia y mantienen posiciones perdedoras demasiado tiempo para evitar materializar una pérdida, y la venta de pánico, donde una caída que cruza hacia territorio de pérdida respecto al punto de referencia desencadena una acción desproporcionada al riesgo real de la posición. Ambos patrones cuestan rendimiento real, y ambos se remontan a la misma ponderación asimétrica y no a una reevaluación racional de las perspectivas de la posición.
Cómo lo usa Closelook
Money Temperature lee directamente el comportamiento de punto de referencia a nivel de multitud — los extremos en el indicador a menudo coinciden con ventas impulsadas por el punto de referencia más que por los fundamentales, ya que una multitud que está cerca de su propio precio de coste se comporta de forma distinta a una que mantiene grandes ganancias no realizadas. Véase Loss Aversion y Anchoring para los dos mecanismos que la teoría predice en la práctica, y Drawdown para la métrica donde los efectos del punto de referencia se manifiestan más claramente en un gráfico. Ninguna de estas herramientas le dice al lector qué hacer con una posición; describen qué sesgo probablemente está operando sobre la multitud en un momento dado, que es lo máximo que una capa de datos puede afirmar honestamente saber. Mantener ambas lecturas juntas — el comportamiento de punto de referencia a nivel de multitud y el propio punto de referencia del lector sobre una posición dada — es el uso práctico de la teoría, no una señal para actuar sobre ninguna de las dos por sí sola.