Término del glosario
Magic Formula
El ranking de acciones de dos factores de Joel Greenblatt: clasifica cada empresa por rendimiento de beneficios (earnings yield, barato) y rentabilidad sobre el capital (calidad), suma los rangos y compra la cesta con la puntuación combinada más alta — rebalanceada anualmente.
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Los Dos Factores
La Magic Formula de Greenblatt, presentada en The Little Book That Beats the Market (2005) y revisada en The Little Book That Still Beats the Market (2010), clasifica cada empresa de un universo en dos dimensiones y suma los rangos. El earnings yield — EBIT sobre enterprise value — mide el nivel de precio de forma que neutraliza las diferencias de estructura de capital. El retorno sobre el capital — EBIT sobre capital tangible empleado — mide cuán productivamente el negocio convierte el capital en beneficio, sin el efecto del goodwill ni de la financiación. Ninguno de los dos factores por separado es lo relevante: una acción barata según el earnings yield pero débil en retorno sobre el capital, o al revés, obtiene una puntuación global pobre. La fórmula solo premia a los nombres que superan ambos umbrales a la vez, y ambas cifras proceden de la misma línea de beneficio operativo, lo que mantiene el ranking lo bastante sencillo como para aplicarlo a un universo amplio sin ajustes específicos por valor.
Comprar una Cesta, Mantener la Disciplina
La parte mecánica importa tanto como la clasificación: comprar una cesta de los nombres mejor clasificados — habitualmente entre veinte y treinta — en lugar de elegir favoritos, y rebalancear en un calendario anual fijo en lugar de reaccionar a las noticias. La propia investigación de Greenblatt encontró que la fórmula tiene un rendimiento inferior aproximadamente uno de cada tres o cuatro años, a menudo durante periodos lo bastante largos como para poner a prueba la convicción; su argumento es que esta incomodidad es la razón por la que sigue funcionando — una regla lo bastante simple para batir al mercado atrae seguidores solo hasta que deja de ser incómodo mantenerla. Rebalancear en una fecha fija del calendario en lugar de una fecha discrecional elimina la tentación de sincronizar entradas y salidas en función del rendimiento reciente, que es exactamente el impulso que le cuesta la ventaja a la mayoría de los inversores en fórmulas sistemáticas.
Cómo lo Usa Closelook
El Company Score de Closelook generaliza el mismo instinto a través de siete módulos en lugar de dos, pero conserva la disciplina esencial de Greenblatt: la valoración y la calidad se puntúan por separado y nunca se mezclan en un único número opaco que oculte qué mitad de la historia está haciendo el trabajo. El tratamiento paralelo de la calidad fundamental del Piotroski F-Score refleja la misma separación — una lista de verificación de calidad que se sostiene por sí sola en lugar de integrarse en un múltiplo de valoración. Leer los dos módulos de Closelook uno junto al otro, barato-y-mejorando frente a barato-y-deteriorándose, es el equivalente moderno del rango combinado del propio Greenblatt, solo que repartido entre más variables. El motivo de mantenerlos separados, exactamente como Greenblatt mantuvo sus dos ratios separados, es que el lector aún pueda plantearse la pregunta original de la fórmula — barato, bueno, o ambas cosas — en lugar de confiar en que un único número ya la haya respondido.