Término del glosario
Ratio de Devengo Accruals Ratio
Beneficio neto menos flujo de caja operativo, escalado por los activos totales. Mide qué parte del beneficio reportado es devengo contable en lugar de caja — históricamente, un devengo elevado ha precedido a rentabilidades débiles (Sloan, 1996).
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Definición y el resultado de Sloan
El ratio de devengo toma el beneficio neto, resta el flujo de caja operativo y divide el resultado entre los activos totales. Cuando el resultado es alto, una gran parte del beneficio reportado existe solo como asientos contables — cuentas por cobrar registradas pero no cobradas, inventario producido pero no vendido. El estudio de Richard Sloan de 1996 mostró que las empresas con devengos elevados tenían sistemáticamente un rendimiento inferior al de aquellas cuyos beneficios estaban respaldados por caja, uno de los hallazgos más replicados en la literatura sobre calidad de beneficios. Los mercados leen la cuenta de resultados; el estado de flujos de caja los alcanza más tarde.
Cómo se ve un devengo elevado
El patrón suele manifestarse como cuentas por cobrar que crecen más rápido que las ventas (reconocimiento de ingresos agresivo), inventario que crece más rápido que las ventas (producción por delante de la demanda — una señal de alerta clásica en el ciclo de semiconductores), o brechas persistentes entre el beneficio neto y el flujo de caja operativo. Ninguno de estos elementos prueba manipulación por sí solo; todo negocio en crecimiento acumula cierto devengo. La señal está en la persistencia y el tamaño en relación con la base de activos.
Cómo lo usa Closelook
El ratio de devengo es el eje del módulo de Calidad de Beneficios del Closelook Company Score, junto al OCF/beneficio neto, FCF/beneficio neto y los diferenciales de inventario y cuentas por cobrar frente a ventas. También alimenta el Beneish M-Score a través de su término TATA.