Moneyness

ITM, ATM, OTM

Eine Call-Option ist im Geld, wenn der Basiswert über dem Basispreis notiert, aus dem Geld, wenn er darunter notiert, und annähernd am Geld, wenn beide Werte nahe beieinander liegen. Bei einer Put-Option kehrt sich das Verhältnis um: im Geld bedeutet, dass der Basiswert unter dem Basispreis notiert, und aus dem Geld bedeutet, dass er darüber notiert. Die Optionsprämie setzt sich dadurch aus zwei Komponenten zusammen — dem inneren Wert, also dem Betrag, um den die Option bereits im Geld ist und sich eine Ausübung heute lohnen würde (null bei einer Option am Geld oder aus dem Geld), und dem Zeitwert, dem verbleibenden Teil der Prämie, der die Markteinschätzung widerspiegelt, wie wahrscheinlich es ist, dass die Option bis zum Verfall noch weiter ins Geld läuft. Jeder notierte Optionspreis ist schlicht die Summe dieser beiden Bestandteile, in welchem Verhältnis auch immer die aktuelle Moneyness es vorgibt.

Was Moneyness bestimmt

Moneyness ist der wichtigste Einflussfaktor auf das Delta einer Option — eine tief im Geld liegende Option trägt ein Delta nahe 1 (bzw. -1 bei Puts) und bewegt sich fast punktgenau mit dem Basiswert, während eine weit aus dem Geld liegende Option ein Delta nahe null aufweist und sich kaum bewegt, wenn sich der Basiswert um sie herum verändert. Sie steuert außerdem unmittelbar den Theta-Zerfall und die Wahrscheinlichkeit einer Zuteilung: Eine Option im Geld hat deutlich höhere Chancen, bei Verfall ausgeübt oder zugeteilt zu werden, als eine Option aus dem Geld, und beide verlieren entlang sehr unterschiedlicher Zeitwertpfade an Wert, je näher der Verfall rückt — wobei Optionen am Geld typischerweise am schnellsten von allen dreien zerfallen, da sie zu jedem gegebenen Zeitpunkt den größten Zeitwert relativ zu ihrem Preis besitzen.

Moneyness je nach Zielsetzung wählen

Die Wahl eines Basispreises ist letztlich die Wahl einer Moneyness, und diese Entscheidung spiegelt das zugrunde liegende Ziel der Position wider, nicht bloß eine Einschätzung, wohin sich der Kurs als Nächstes bewegt. Ein zur Prämienvereinnahmung verkaufter Basispreis aus dem Geld begünstigt, dass die Option wertlos verfällt und der Verkäufer die Einnahme Monat für Monat vollständig behält; ein tief im Geld verkaufter Basispreis als Covered Call begünstigt hingegen, zu einem festgelegten, bereits bestimmten Preis ausgebucht zu werden, wobei weiteres Aufwärtspotenzial gegen eine größere, sicherere, heute vereinnahmte Prämie eingetauscht wird. Moneyness gemeinsam mit Delta und Restlaufzeit zu betrachten, vervollständigt das Grundvokabular, das nötig ist, um jede Optionsposition im Bestand zu beschreiben — zusammen mit Basispreis und Verfallsdatum selbst, den vier Koordinaten, mit denen sich jede Position vollständig verorten lässt.