منحنى العائد Yield Curve

التعريف والسياق

منحنى العائد هو لقطة لأسعار الفائدة عبر آجال الاستحقاق المختلفة. يمتد منحنى سندات الخزانة الأمريكية من أذونات لأجل 4-week إلى سندات 30-year، وهو المؤشر الكلي الأكثر مراقبة على الإطلاق. توجد ثلاثة أشكال مهمة: طبيعي (ميل صاعد، حيث تكون الفائدة طويلة الأجل أعلى من قصيرة الأجل، ما يعكس علاوة الأجل وتوقعات النمو)، ومسطح (مستويات متوازية، تشير إلى تباطؤ في مرحلة متأخرة من الدورة)، ومقلوب (الفائدة قصيرة الأجل أعلى من طويلة الأجل، ما يعني أن السوق يتوقع خفض الفائدة مع تباطؤ النمو).

يكتسب الانقلاب أهميته لأن له سجلًا شبه مثالي في التنبؤ بالركود الأمريكي. فقد انقلب فارق 2s/10s (بين سندي سنتين وعشر سنوات) قبل كل ركود أمريكي منذ 1970 بفارق زمني يتراوح بين 12-18 شهرًا؛ ويُستخدم انقلاب 3m/10y في نموذج احتمالية الركود الرسمي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. كان انقلاب 2022-2024 الأعمق والأطول منذ أوائل الثمانينيات (early 1980s)، والركود الذي أشار إليه تحقق جزئيًا في صورة تباطؤ النمو خلال 2025.

لماذا يهم المستثمرين

يستخدم مؤشر Money Temperature الخاص بـ Closelook فارق 2s/10s كأحد ثماني أدوات كلية. تغذي شدة الانقلاب مباشرة درجة نظام الضغط (stress-regime score)؛ وغالبًا ما يمثل تحول المنحنى نحو الانحدار الصاعد بعد انقلاب (bull steepener الكلاسيكي، حيث تنخفض الفائدة قصيرة الأجل أسرع من طويلة الأجل) أفضل نقطة دخول في الأسهم من حيث المخاطرة خلال الدورة. كما تستخدم Weekly Signal ميل منحنى العائد كطبقة نظامية فوق محفظة Rubin: فالانقلاب المستمر يحدّ من التعرض لدورة الإنفاق الرأسمالي.

مفاهيم ذات صلة

يُعد شكل منحنى العائد المدخل الكلي المهيمن على تصنيف Money Temperature وMarket Regime؛ ويتفاعل مع DXY لتحديد المركّب الخاص بنظام الضغط.