半衰期:价差回归均值的速度有多快

它衡量的是什么

可以把两个协整工具之间的价差想象成一根系在中心值上的橡皮筋。半衰期告诉你这根橡皮筋有多紧。5天的半衰期意味着这对资产会强烈地被拉向其均衡水平——如果今天价差被拉伸,预计一周内一半的拉伸会消失。60天的半衰期意味着橡皮筋很松——这对资产可能会朝一个方向漂移数月才纠正。

如何解读

Closelook将半衰期分为四个区间:

• < 5天——快速回归。 这对资产被紧密锚定。偏离会迅速纠正。适合短周期均值回归交易。
• 5-20天——中等回归。 均值回归尚可操作,但需留意半衰期的漂移(见下文)。
• 20-60天——缓慢回归。 这对资产原则上是协整的,但尚未经历大幅纠正的考验。持仓需要耐心。
• > 60天——存疑。 统计检验仍能通过,但该关系过于松散,不适合交易。应将其视为研究信号,而非可交易的价差。

实验室的协整页面会显示每对资产当前的半衰期及其26周的走势轨迹。半衰期呈下降趋势意味着该关系正在收紧——可能是驱动协整的机制在增强,或某次冲击使这对资产进入了纠正更为紧迫的状态。

为何重要

半衰期是协整从抽象概念变为可交易信号的关键节点。一个2-sigma价差拉伸、8天半衰期的资产对,与2-sigma拉伸、60天半衰期的资产对,是完全不同的交易。前者是直接的均值回归策略;后者则是赌历史关系会在一个大多数投资组合都不愿持有的更长时间跨度内重新确立。

半衰期也会衰减。一个原本半衰期为10天的关系,随着结构性联系减弱,可能漂移到30天。逐周追踪其走势轨迹,是在统计上真正破裂之前察觉协整对结构性走弱的方法。

在实验室中

协整矩阵中追踪的28对资产,每一对都会在提示框和详情页中显示其当前半衰期。半衰期趋势图(52周)显示该对资产的均值回归速度是稳定、加快还是变慢。