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預測市場風險：結算、流動性、反身性
多數預測市場的虧損並非方向性虧損，而是由結算標準模糊、合約流動性不足，以及市場與其所預測事件之間的反身性回饋所造成的結構性虧損。交易者即使方向判斷正確，仍可能因合約以技術性條款結算、價差吃掉一半倉位，或市場本身左右了它本應預測的結果而虧錢。結算、流動性、反身性——這三種風險構成了將乾淨的信息市場與混亂市場區分開來的結構性摩擦層。
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結算風險
每個預測市場都依據事先寫定的特定標準結算，而結算條款的確切文字決定了最終賠付。「X 國會進入衰退嗎？」的結算結果可能因定義不同而大相逕庭：連續兩個季度GDP negative，NBER 官方宣布，或其他來源。閱讀結算條款遠比閱讀新聞標題更重要。多數散戶在預測市場上的虧損，來自方向判斷在精神上正確，卻在具體結算文字面前失敗。
常見的結算失誤
- 來源模糊：由哪個數據來源定義事件（BLS、彭博社或路透社）
- 時間模糊：結算窗口何時關閉（UTC午夜？交易日結束時？官方公布時？）
- 邊界情況：若事件「部分」發生會如何處理
- 取消預設值：某些合約在事件無法判定時會以預設價格結算，對某一方不對稱地有利
以上每一種都是真實存在的失敗模式，曾讓交易者在被散戶認為「乾淨」的平台上損失資金。
流動性風險
預測市場上較小合約的買賣價差可能達到5–15%。在10%價差下完成一次來回交易，標的機率必須變動10個百分點才能打平。未平倉量與成交量同樣重要——一個未平倉量僅為$50K的合約，並不適合承接$10K的倉位。大額訂單造成的滑點會顯著移動隱含機率。若對流動性判斷失誤，最乾淨的信息市場也會變成最糟糕的交易。
反身性風險
有些預測市場會影響其所預測的結果本身。政治預測市場會影響媒體敘事。體育市場會影響下注量。天氣市場在某些產業會影響營運決策。對多數合約而言，反身性影響輕微；但對某些合約——例如關鍵時刻的選舉結果、有爭議的地緣政治事件——反身性會變得顯著。反身性並不會使市場失效，但確實意味著價格可能因與標的事件本身無關的原因，偏離基準機率。
Closelook 風險篩選機制
建立任何預測市場倉位之前，須進行四項檢查：
- 閱讀結算條款文字，讀兩次。 找出每一個可能引發爭議的字詞。
- 檢查在考慮的倉位規模下的買賣價差與未平倉量。 若價差寬於預期優勢，這筆交易在進場前就已失敗。
- 辨識反身性。 交易量本身是否會影響結果？若是，該市場並非在為事件定價——它正在參與事件本身。
- 對照基準機率校準。 若合約價格遠離基準機率，需要具體的信息優勢才能證成該倉位。「感覺對」不算優勢。