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半衰期：價差回歸均值的速度
共整合配對的<strong>半衰期</strong>是指其價差從目前水準回歸長期均衡值一半所需的預期天數。它由擬合價差的 Ornstein-Uhlenbeck 過程之均值回歸速度參數（λ）推導而來：<code>half_life = ln(2) / |λ|</code>。半衰期短，代表回歸速度快；半衰期長，代表關係會先漂移一段時間才修正。
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它衡量什麼
把兩個共整合工具之間的價差想像成一條繫在中心值上的橡皮筋。半衰期告訴你這條橡皮筋有多緊。5 天的半衰期意味著這對配對會強力拉向其均衡值——如果今天價差被拉伸，預期一週內拉伸幅度將消失一半。60 天的半衰期則意味著橡皮筋很鬆——配對可能朝一個方向漂移數月才修正。
如何解讀
Closelook 將半衰期分為四個區間：
- < 5 天——快速回歸。配對被牢牢錨定，偏離會迅速修正，適合短期均值回歸交易設置。
- 5-20 天——中等回歸。均值回歸尚可操作，但要留意半衰期的漂移（見下文）。
- 20-60 天——緩慢回歸。該配對原則上具共整合關係，但尚未經歷太大的修正考驗，持倉需要耐心。
- > 60 天——存疑。統計檢定仍能通過，但關係過於鬆散，不宜交易。應將此配對視為研究訊號，而非可交易的價差。
Lab 的共整合頁面會顯示每個配對目前的半衰期及其 26 週走勢。半衰期呈下降趨勢，表示這組關係正在收緊——可能是驅動共整合的機制正在增強，或是某次衝擊將配對推入一個修正更為迫切的狀態。
為何重要
半衰期是共整合從抽象概念轉化為可交易訊號的關鍵所在。一個具有 2-sigma 價差拉伸、半衰期僅 8 天的配對，與另一個同樣 2-sigma 拉伸但半衰期為 60 天的配對，是截然不同的交易。前者是直接了當的均值回歸設置；後者則是賭歷史關係會在多數投資組合難以承受的時間範圍內重新確立。
半衰期也會衰退。一組過去半衰期為 10 天的關係，可能隨著結構性連結減弱而漂移到 30 天。逐週追蹤其走勢，能讓你在共整合配對於統計上真正失效之前，先察覺其結構正在鈍化。
在 Lab 中
共整合矩陣中所追蹤的 28 組配對，每一組都會在工具提示（tooltip）及配對詳情視圖中顯示目前的半衰期。半衰期趨勢圖（52 週）顯示該配對的均值回歸速度是穩定、縮短還是延長。