Moneyness

ITM, ATM, OTM

Uma opção de compra (call) está dentro do dinheiro quando o ativo-objeto é negociado acima do preço de exercício, fora do dinheiro quando é negociado abaixo dele, e aproximadamente no dinheiro quando os dois valores estão próximos. Para uma opção de venda (put), a relação se inverte: dentro do dinheiro significa que o ativo-objeto é negociado abaixo do exercício, e fora do dinheiro significa que é negociado acima dele. O prêmio de uma opção se divide, como resultado, em dois componentes — valor intrínseco, o valor pelo qual a opção já está dentro do dinheiro e vale a pena exercer hoje (zero para uma opção no dinheiro ou fora do dinheiro), e valor de tempo, o restante do prêmio, que reflete a estimativa do mercado sobre a chance de a opção ainda se mover mais para dentro do dinheiro antes de chegar o vencimento. Todo preço cotado de uma opção é simplesmente a soma dessas duas partes, na proporção que a moneyness atual determina.

O Que a Moneyness Determina

A moneyness é o principal fator de influência sobre o delta de uma opção — uma opção profundamente dentro do dinheiro carrega um delta próximo de 1 (ou -1 para puts) e se move quase ponto a ponto com o ativo-objeto, enquanto uma opção muito fora do dinheiro carrega um delta próximo de zero e mal se move conforme o ativo-objeto oscila ao seu redor. Ela também determina diretamente a decadência de theta e a probabilidade de exercício: uma opção dentro do dinheiro carrega chances significativamente maiores de ser exercida ou atribuída no vencimento do que uma opção fora do dinheiro, e as duas se deterioram ao longo de trajetórias de valor de tempo muito diferentes à medida que o vencimento se aproxima, sendo que opções no dinheiro geralmente decaem mais rápido das três, pois carregam o maior valor de tempo em relação ao seu preço a qualquer momento.

Escolhendo a Moneyness Conforme o Objetivo

Selecionar um preço de exercício é, na verdade, selecionar uma moneyness, e essa escolha codifica o objetivo subjacente da posição, em vez de simplesmente refletir uma visão sobre para onde o preço vai em seguida. Um exercício fora do dinheiro vendido para coletar prêmio favorece que a opção expire sem valor e que o vendedor colete a renda diretamente, mês após mês; um exercício profundamente dentro do dinheiro vendido como covered call favorece, em vez disso, ser exercido a um preço definido e já decidido, trocando potencial de valorização futura por um prêmio maior e mais certo coletado hoje. Ler a moneyness junto com o delta e o tempo até o vencimento completa o vocabulário básico necessário para descrever qualquer posição em opções registrada, ao lado do próprio preço de exercício e da data de vencimento — as quatro coordenadas pelas quais qualquer posição pode ser totalmente localizada.