Termo do glossário
Critério de Kelly Kelly Criterion
Uma fórmula matemática para dimensionamento ótimo de posições. Ela calcula a fração de capital a alocar em uma operação com base na probabilidade de ganho e na relação de payoff. A Closelook usa uma abordagem de Kelly fracionário (tipicamente meio-Kelly) para determinar o tamanho das posições nos dez portfólios de referência.
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Definição e Contexto
O Critério de Kelly é uma fórmula matemática que determina o tamanho ótimo de aposta para maximizar o crescimento geométrico de longo prazo do capital. A fórmula é: f* = (bp − q) / b, onde f* é a fração de capital a apostar, b é a odds líquida recebida, p é a probabilidade de ganho e q é a probabilidade de perda (1 − p). Para apostas de odds equivalentes, isso se simplifica para f* = 2p − 1.
O dimensionamento com Kelly integral é matematicamente ótimo, mas agressivo na prática — produz drawdowns grandes que a maioria dos investidores não consegue tolerar psicologicamente. Praticantes normalmente usam Kelly fracionário: quarto-Kelly (25% do tamanho calculado) ou meio-Kelly (50%) para reduzir a volatilidade mantendo a maior parte da vantagem de crescimento. O Critério de Kelly exige estimativas de probabilidade precisas para funcionar — superestimar a vantagem leva a apostas excessivas e à ruína. No framework de mercados de previsão da Closelook, o dimensionamento de Kelly é aplicado após a calibração de probabilidade, usando as linhas de fechamento da Pinnacle como referência para a estimativa de probabilidade real.
Por Que Importa para Investidores
O dimensionamento de posições determina mais dos seus retornos de longo prazo do que a seleção de ações. O Critério de Kelly fornece o tamanho de aposta matematicamente ótimo: f* = (bp - q) / b, onde b é a odds, p é a probabilidade de ganho e q é a probabilidade de perda. O Kelly integral maximiza a taxa de crescimento de longo prazo, mas produz volatilidade extrema — a maioria dos praticantes usa Kelly fracionário (um quarto ou metade) para gestão prática de portfólio.
A Closelook aplica dimensionamento baseado em Kelly em todos os portfólios de referência. No portfólio de Derivativos, cada posição em opções é dimensionada com base na vantagem estimada e na probabilidade de lucro. Nas posições de Structural Narrative, o Kelly fracionário determina o peso de alocação com base no nível de convicção e no risco de queda. O framework evita tanto a concentração excessiva (arriscando a ruína) quanto a diversificação excessiva (diluindo a vantagem).
Conceitos Relacionados
O Critério de Kelly se conecta a Alpha (é preciso ter vantagem antes de dimensionar), Sharpe Ratio (retornos ajustados ao risco melhoram com o dimensionamento adequado) e Drawdown Máximo (o Kelly fracionário limita perdas catastróficas).