Termo do glossário
Convexidade de Beta Beta Convexity
A assimetria entre o beta de uma ação em mercados de alta e em mercados de baixa — medida como a captura de alta menos a captura de baixa em relação a um benchmark. Um ativo cujo beta de alta supera o beta de baixa participa mais das altas do que devolve nas quedas, uma assimetria favorável para a composição de retornos ao longo de um ciclo completo.
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Definição e Medição
O beta padrão trata a sensibilidade de uma ação ao mercado como um único número, presumindo implicitamente que a relação é a mesma na alta e na baixa. A convexidade de beta desmembra essa suposição: o beta de alta é medido apenas nos dias de alta do benchmark, e o beta de baixa apenas nos dias de baixa do benchmark. Uma ação com beta de alta de 1.3 e beta de baixa de 0.9, por exemplo, captura mais do que sua parcela nas altas do mercado enquanto devolve menos do que sua parcela nas quedas — uma assimetria convexa e favorável. Uma ação com a relação invertida compõe pior ao longo de um ciclo completo, mesmo com um beta médio idêntico.
Por Que a Divisão Importa
Duas ações podem ter o mesmo beta nominal de 1.0 enquanto apresentam perfis de alta/baixa muito diferentes — um simétrico, outro enviesado em uma direção ou outra. A média oculta isso, e é por isso que a própria assimetria, e não apenas o número combinado, é o objeto de interesse.
Como a Closelook Mede Isso
O conjunto de ferramentas de estrutura de mercado da Closelook calcula o beta de alta e o beta de baixa por ativo em relação ao SPY como benchmark, reportando o gap de convexidade junto com outras métricas estruturais, como o comportamento de drawdown. Trata-se de uma medida descritiva de assimetria histórica, não de uma previsão de convexidade futura.