加重平均 Weighted Average

定義と背景

加重平均とは、(ウェイト × 値)の合計をウェイトの合計で割ったものである。ウェイト付けの選択は決して中立ではない。指数構築において、同じ100銘柄でも、時価総額で加重するか(少数の超大型株が支配的になる)、均等に加重するか(各銘柄が1%)、ファンダメンタルズ(売上高、利益、簿価)で加重するか、モメンタム(直近の株価パフォーマンス)で加重するかによって、まったく異なるポートフォリオが生まれる。学術文献はどのウェイト付けがより高いリスク調整後リターンを生むかを30年にわたり議論してきた—均等加重は概してシャープレシオで勝るが、その代償として売買回転率が大幅に高くなる。

ウェイト付けはエクスポージャーにも暗黙的に影響する。時価総額加重のS&P 500は、2026年初頭時点でおよそ30%がMagnificent 7で占められている。均等加重のS&P 500ではMagnificent 7は2%未満にとどまり、中型の工業株・金融株が30%以上を占める。時価総額加重ファンドを通じて「市場」を保有していると考える投資家は、実際には最も急騰した銘柄に偏ったモメンタム傾斜ポートフォリオを保有していることになる。

投資家にとっての意味

Closelookの各指数は、時価総額加重、均等加重、モメンタム加重という3種類の並行ウェイト付けを公開しており、構築方法の違いが結果をどう変えるかをユーザーが確認できるようになっている。時価総額加重のRubin 100はAIインフラ支出の集中した実態を反映する(TSMC、Nvidia、SK Hynixが優勢)。均等加重のRubin 100は、相対パフォーマンスを牽引するより広範なサプライチェーンや中型のイネーブラー企業を浮き彫りにする。Functional Indexの手法は、誠実なウェイト付けの選択に依存している。

関連概念

ウェイト付けはFunctional Index思想の実装であり、シャープレシオとドローダウンの両方の指標に影響を与える。