Terme du glossaire
Marge Brute Gross Margin
Le chiffre d'affaires moins le coût des biens vendus, divisé par le chiffre d'affaires. Un indicateur de qualité simple. Les compounders SaaS se situent entre 70 et 85%, les concepteurs de semi-conducteurs entre 50 et 70%, les producteurs de commodités en dessous de 30%. Une marge brute en expansion signale généralement un pouvoir de fixation des prix ; une marge en contraction est un signal d'alerte précoce. HALO 100 filtre les compounders sur des niveaux de marge brute soutenus.
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Définition et contexte
Marge Brute = (Chiffre d'affaires − Coût des biens vendus) / Chiffre d'affaires. Elle mesure la valeur qu'une entreprise ajoute au-delà du coût direct de production de son produit. Comme le COGS est généralement la ligne de coût la plus nette d'un compte de résultat, la marge brute est plus difficile à maquiller que la marge opérationnelle ou nette. Fourchettes typiques : logiciels 70–90%, produits de consommation de marque 40–60%, semi-conducteurs 45–65% (logique) et 30–50% (mémoire), distribution 20–40%, extracteurs de commodités monochiffre à 20%.
La trajectoire compte davantage que le niveau. Une expansion soutenue — 200–400bps par an sur cinq ans ou plus — est la signature d'une entreprise dont le moat ou le pouvoir de fixation des prix s'élargit. Une compression soutenue précède presque toujours des difficultés : entrée d'un concurrent, choc sur le coût des intrants, ou glissement du mix produit vers des lignes à moindre valeur. Le HALO 100 de Closelook utilise l'expansion glissante de la marge brute sur cinq ans comme l'un des quatre filtres de qualité ; le Rubin Build-Out 100 est moins strict car les cycliques d'infrastructure absorbent régulièrement des chocs de marge pendant les phases de capex.
Pourquoi c'est important pour les investisseurs
La marge brute est le signal financier le plus précoce qu'un modèle économique se renforce ou se dégrade. Comme elle figure en haut du compte de résultat, elle évolue avant le levier opérationnel ou les flux de trésorerie. Les investisseurs qui suivent les tendances de marge brute détectent les ruptures de thèse environ deux trimestres avant que les filtres de bénéfice par action ne le remarquent. En pratique, c'est pourquoi HALO 100 déclenche une révision des constituants dès toute contraction de la marge brute sur quatre trimestres, indépendamment de ce que dit le BPA.
Concepts liés
La Marge Brute s'inscrit aux côtés du Multiple d'EBITDA et de la Rétention Nette comme les trois filtres de qualité fondamentaux. Une marge brute en expansion est la preuve empirique la plus claire d'un Moat.